上证观察：融资盘踩踏不会发生 牛市逻辑仍在
中国证券网讯（记者 浦泓毅）今日市场恐慌性大跌，沪市创近7年来最大跌幅，大盘蓝筹股出现跌停潮。表面上看，上周五证监会通报两融常规检查结果，并提高两融账户开设门槛至50万元是周一大跌的直接原因。但究其本质，市场在快速上涨后调整压力过度累积，并被突发事件诱发恐慌情绪则是大跌的核心原因。从中长期看，健康成熟的A股市场为各方乐见，牛市的基本逻辑未变。
从市场自去年11月以来的运行情况来看，指数及大盘蓝筹股涨速偏快，累计涨幅较大。沪指登上3000点上方后，市场研究机构普遍预期横盘调整，但大盘未经充分调整便触及3400平台，成交量同步收缩，市场内部调整需求较强且不断累积，最终在外部偶然因素的作用下集中释放，形成雪崩式的集中下跌调整。
截至周一收盘，沪指收报3116.35点，较2014年12月9日本轮行情中首次大级别调整后的收盘价仍有9.1%的累计涨幅，市场整体牛市态势未改。
那么，针对融资融券的监管措施究竟会给市场带来怎样的直接影响？
记者了解到，券商目前正在清理整顿融资合约逾期等违规现象。但融资违规续期的投资者可以自有资金归还券商融资以了结合约，与其信用账户中持有多少股票并无直接联系，清理逾期融资合约不会直接带来大量被动融资卖盘。
同时，在两融开户门槛重回50万之后，资产规模不够的客户将无法新开信用账户。而针对已开设融资融券账户，目前绝大多数券商表示并未受到明确的监管细则，也不准备采取额外的具体行动。目前，绝大多数已开设的融资融券账户能够正常参与各项业务。
在资金流向上，记者了解到，19日上交所融资买入金额727.57亿元，这一规模从年内来看属于中性水平，较单日千亿以上的买入规模明显收缩。同时，19日融资买入金额是卖券还款金额419.53亿元的1.73倍，大幅低于年初以来的2.31倍水平。
上述数据显示，融资资金流入市场的速度稳中有降，在持续看好市场未来表现的同时，投资者追加杠杆的节奏已明显放缓。同时也没有出现融资盘集中踩踏卖出的现象。针对两融的监管调控措施效果已经显现。
从中长期看，A股牛市基本逻辑并未松动。同时，无论是监管层，还是投资者，都乐于看到资本市场的健康发展。当下的中国股市既从深化改革、结构转型中的中国汲取养分，也在这样的宏大叙事中扮演自己的角色，贡献自己的力量。肖钢不久前就在全国证券期货监管工作会议上指出，要让资本市场成为服务和引领中国经济新常态的重要无形之手、创业创新的广阔平台和实现中国梦的重要载体。而经济发展新常态必将极大改善资本市场发展的基础和环境，为资本市场创新发展提供难得的历史机遇。
周一，受两融风波影响，股指期货三大合约全线跌停，期指主力IF1502合约跌368.4点，最终收于3316.2点。市场人士认为，展望后市，短期市场恐慌情绪明显，调整或将延续。但若量能回升或经济数据释放利好，市场信心将得到修复。
【后市策略】
未来市场走势判断仍取决于此轮市场上涨核心逻辑。监管政策造成的波动尽管会造成市场的大幅波动，但不会终结趋势，此轮市场上涨的核心逻辑“系统性风险降低”+“流动性拐点”仍未变。
A股面临阶段切换的内在诉求，油价调整趋缓、政策预期转冷都要求A股走势慢下来，但参照2013年日本股市的经验，阶段转换不会自然过渡，而会通过调整确认；政策冲击过后市场形态必然发生变化，530之后是指数由慢到快，风格由小变大；但没有了加杠杆的刺激，存在注册制的隐忧，本轮冲击之后或许是从快到慢，蓝筹轮动的开始。
招商证券认为，市场破位下行的概率不大，最坏情况下在3000点附近也能企稳，但是调整的节奏和幅度难以预判。合理的基础配置仍然是过去几周推荐的均衡配置低估值蓝筹，白马成长股，以及未来有泡沫化潜力的“一带一路”和大金融，投资者需要借市场调整的机会进行调仓。
尽管再度惯性下挫后，短线大盘有望盘中技术性反抽，由于下跌中量能未有效释放，短线大盘继续调整压力仍存，慎防大盘中期调整。
李大霄坚持认为只有“钻石底”才是买入股票的好点位，短期来看A股将以3400点为顶点调整，但是长期看，A股仍然处于“真实 的牛市”中。所谓“真实的牛市”，即由经济增长推动的牛市。
兴业证券认为，本轮改革驱动的存量财富再配置牛市仍在初期，此时遭遇波折并不算太糟糕，能够提醒杠杆交易控制回撤风险，提醒牛市也有“践踏”。无论是1996年“十二道金牌”造就的12月中旬大跌，还是07年“5.30”，都是牛市中的“践踏”，但经历1个月左右的休整后，牛市重新启航。
【五大利空】
全国证券期货监管工作会议15日、16日在京召开，证监会主席肖钢在会上全面、详细地阐述了2015年市场和监管改革的工作部署。2015年，是资本市场找准掣肘、谋求关键领域实质性突破的“深改关键年”，注册制将充当这场深改战役的统领与核心。
分析人士指出，规范措施利于投资者及市场更加理性，是一个值得充分重视的信号，短期对券商股会有一定影响，但长期由于行业更为健康发展。
2014年四季度的经济数据也将于明日一并公布，其中四季度GDP最受关注。市场普遍预期，四季度GDP或放缓至7.2%-7.3%左右。
本周是本月解禁最大的一周，共有35家公司合计53.6亿股限售股，以上周五收盘价计算，市值为721.96亿元，较上周大幅增加。其中，深市解禁公司28家，合计27.7亿股;沪市7家公司，合计25.9亿股。个股中，海思科最值得关注，其大股东套现“急吼吼”，日前已抛出减持计划。
中信证券(600030)1月16日晚间公告，1月16日，公司收到第一大股东中国中信有限公司《关于减持中信证券股份的通知》，2015年1月13日至16日，中信有限通减持中信证券股份合计34813.17万股，占公司总股本的3.16%。
【盘面解读】
证券市场就是这样，利空消息刚出时的反应一般都是激烈、过度的，就像皮球第一次砸到地上时是最猛烈的，同时也会引发最猛烈的反弹，之后的波动将逐步的缩小。同理，今日市场的大跌也是在预期之中，之后大盘的波动将逐步的收窄，目前市场大牛市性质没有任何动摇，具体操作上可动态高抛低吸来降低成本。
今日期指也是出现历史性的跌停，加之今日119股灾杀伤力远超530半夜鸡叫行情，当年530行情也并未出现券商，保险，银行集体跌停现象，且当时并未有创业板，仅仅是主板中的中小盘股大跌。两者或是压垮市场的最后一根稻草，鉴于融资盘踩踏现象出现的高度可能性，大盘或出现惯性持续性阴跌。
对于前期涨幅过高的有一定获利的金融股应该及早寻找机会清仓出局。在行情没有出现止跌企稳信号之前，暂时保持持币观望状态，不要着急去调仓换股，而应该以现金为王，等待合适的布局时机再度出现，继续以政策导向为主的策略，届时逢低战略分批布局。
既然我们将此次调整作为系统性冲击来对待，同时我们也意识到有相当多的人仍然相当乐观，觉得只是 5.30 式的调整而已随时准备加仓。那么 1月 19 日盘中必然会出现反弹，我们建议利用反弹坚决减仓而非过早加仓，调整应该不会马上结束，更要防止极端情况的出现。合理的买点应该会在 3，4 天后出现。
两大监管部门拉紧“牛缰绳”，是为市场的稳定健康发展提供保障，调节当下A股市场快速上涨的节奏。今日虽然大幅杀跌，但投资者不必过于悲观，相信牛市基调仍未改变。待止跌企稳之时可重点关注业绩良好、估值较为合理的白马股，还有就是紧密关注国家出台的政策等利好消息，寻找投资标的。
