上证圆桌 | 优化资源配置 券商服务实体经济关键时刻提质增效

　　主持：朱茵

　　圆桌嘉宾：

　　国泰君安证券党委书记、董事长 贺青

　　海通证券党委书记、董事长 周杰

　　申万宏源集团和申万宏源证券党委书记、董事长 储晓明

　　东方证券党委副书记、总裁 鲁伟铭

　　稳经济关键时刻，如何充分发挥资本中介效能？今年以来，证券行业的排头兵着力发挥专业能力，畅通资本市场服务实体经济“最后一公里”，在对照国务院稳经济33条措施、证监会支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展23项政策举措、上海市加快经济恢复和重振行动方案50条等要求的基础上，各家证券公司结合实际，突出工作重点，优化资源配置，在服务实体经济的关键时刻提质增效。本期上证圆桌特邀国泰君安证券党委书记、董事长贺青，海通证券党委书记、董事长周杰，申万宏源集团和申万宏源证券党委书记、董事长储晓明，东方证券党委副书记、总裁鲁伟铭探讨证券行业如何在注册制大背景下实现高质量发展，聚焦主责主业的同时，采取哪些更有效的专业手段，助力本轮经济恢复。

　　关键时刻如何充分发挥资本中介效能

　　上海证券报：您如何理解证券公司聚焦主责主业的同时，在本轮经济恢复过程中发挥作用？

　　贺青：证券公司作为连接资本市场和实体经济的重要桥梁，近阶段主要从以下四方面助力稳经济提效率：一是充分发挥融资中介职能，支持受疫情影响严重地区和行业开展直接融资，护航经济加快恢复。二是积极助力受影响企业纾困。深化“债券发行+信用保护”特色模式，推出多维度的避险工具和服务；综合运用展期、利率优惠等各类政策工具，支持中小微企业及暂时经营困难的客户渡过难关，助力保市场、保就业和保民生。三是全力支持上海经济恢复和重振，创新投融资、资产管理等综合金融服务手段，提升全球资源配置能力，促进要素资源加速集聚，服务强化上海科技创新策源功能，以更高能级支持上海复工复产、推进产业优化升级、构建现代化经济体系。四是保障业务连续不间断。近年来证券公司纷纷加快IT基础设施建设、应用系统项目建设及数字化转型步伐，有效保障业务运行顺畅安全。此外，各家证券公司持续稳定的校园招聘以及新增招聘，也为稳定就业作出积极贡献。

　　周杰：海通证券通过投资、融资、投顾等专业服务，全力发挥金融服务实体经济作用，切实履行国有金融机构社会责任，不断为疫情防控和经济重振贡献力量，助力实体经济稳定发展。

　　一是强化责任使命担当。结合公司实际，突出工作重点，充分发挥国有金融企业“稳定器”“压舱石”作用。二是助力重大战略任务。聚焦上海五个新城建设，结合东西联动、南北转型，进一步加强与市区两级平台类企业和基础设施建设企业合作，积极配合城市更新项目专项债券发行。三是发挥专业服务优势。通过宣介、拜访等多种方式，主动对接企业直接融资需求，开展债券融资、股权融资、并购重组、上市培训辅导等服务。积极挖掘优质项目，加大主动投资力度和对“专精特新”企业的支持力度。四是做好金融助企纾困。积极发挥纾困基金对上市公司流动性风险化解的示范作用，支持民营企业高质量发展。五是加快重点区域布局。加快在上海五个新城和重要高新技术园区的网点布局，尽快完成张江、临港、大虹桥等区域分支机构的设立，积极参与浦东社会主义现代化建设引领区、自贸试验区临港新片区和虹桥国际开放枢纽建设。在张江、漕河泾、市北高新区、紫竹高新区、G60科创走廊等区域积极拓展，为企业提供优质综合金融服务。六是提供专项支持举措。认真落实小微企业房屋租金减免政策，与遇到暂时经营困难的承租人协商减免租金。七是积极履行社会责任。八是牢固树立风险意识。九是强化金融服务保障。

　　储晓明：我认为在本轮经济恢复过程中，证券公司要始终坚持金融工作的政治性、人民性，牢记服务实体经济是金融的天职和宗旨，聚焦主责主业，发挥好直接投融资直达实体经济的特点和优势，加大对市场主体尤其是中小微企业的金融支持力度。

　　一是发挥好产业引领功能。证券公司积极参与金融支持创新体系建设，加强对专精特新企业、战略性新兴产业的投融资支持，引导资本要素向科创领域聚集。二是发挥好资源配置功能。通过设立金融产品的形式，有效地将社会闲置资本与企业融资需求匹配起来。三是发挥好稳链保供功能。通过股票市场、债券市场、期货市场、商品市场等交易市场交易和做市等手段，证券公司及相关子公司可以为市场提供很好的稳链保供机制。四是发挥好研究支持功能。可以面向中小微企业解读各类帮扶政策，为企业及时传递减费让利等支持措施的内容，帮助企业享受到各类补贴和优惠政策，顺利渡过难关。

　　鲁伟铭：证券行业聚焦主责主业，丰富企业股权债券融资工具，积极发挥资本市场资源配置功能，改善企业融资环境，可在助力宏观经济大盘稳定中发挥重要作用，积累的相关经验及探索的创新模式值得进一步推广：一是积极拓宽企业融资渠道。通过深耕重点行业和区域，深化“债券发行+信用保护”的特色模式，针对部分企业调整业务布局的需求，积极为其提供股债融资、并购重组、财务顾问等优质服务。二是加大信用业务对实体经济的融资支持力度。证券公司可通过质押、两融业务，为受影响的困难企业、民生保障企业等提供精准帮扶，增强融资支持力度。同时积极发挥纾困基金对上市公司流动性风险化解的示范作用，重点扶持旅游、商业、交通运输等企业。三是加大REITs项目开发力度。四是发挥衍生品能力优势，帮助实体企业降低经营风险。

　　发挥专业能力 稳经济一线如何担当

　　上海证券报：证券公司如何贯彻“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，出台了哪些具有证券专业性和特色的创新举措？

　　贺青：4月8日，国泰君安第一时间发布《全力服务疫情防控、加快实现复工复产行动方案》，强化重点领域金融支持，全力支持实体经济发展。一是积极服务重点企业直接融资需求。3至5月，国泰君安成功发行22单股权项目，承销规模逾240亿元，其中4月份IPO发行家数居行业首位；成功发行债券523只，承销规模超1950亿元，其中上海本地企业债券规模达340亿元，并承销交易所2022年首单疫情防控债、首单疫情防控ABS；通过“债券发行+信用保护”的综合金融解决方案，创设信用保护工具，助力民营企业解决“融资难”问题。二是助力上海地区企业加快发展，推动上海机场重大资产重组、浦发银行金融债、上海地产企业债、中远海运公司债成功落地；发起首期金额80亿元的上海临港国泰君安科技前沿产业基金，合作设立100亿元的上海城市更新引导基金。三是助力实体企业降低经营风险，大力开展“国泰君安避险”业务，发挥期货衍生品工具优势，为实体企业提供遍及期货、利率、信用、权益、汇率、商品、碳排放权等各资产类别的风险管理工具，帮助企业积极应对疫情及市场价格波动风险。四是扶持受疫情影响地区企业发展，开辟质押业务合约展期绿色专项通道。五是快速响应、时刻在线服务客户。六是积极履行社会责任。设立2000万元的抗疫专项基金，支援抗疫一线近4万人；在已完成2022届校园招聘工作的基础上，定向扩招100名上海高校2022届毕业生。

　　国泰君安于6月7日正式发布《支持经济稳增长的行动方案》，提出了十五条专项行动举措。下一阶段，公司将全面落实《行动方案》，为扎实推动稳经济各项政策落地见效、保市场主体保就业保民生、确保经济运行在合理区间贡献更大力量。

　　周杰：海通证券通过设立支持民企发展基金加大对高端制造业、服务业类企业的支持；通过大宗交易、协议转让、私募可交债、股票质押、违约状态下协议转让等单一或组合手段，有效缓解上市公司股东遇到的流动性风险。公司结合自身业务特色，推出多项具体的服务举措，在疫情期间为企业持续不断提供金融服务保障。

　　紧抓“硬科技”，助力科技创新。先后成功保荐陕西斯瑞新材料股份有限公司、北京格灵深瞳信息技术股份有限公司、和元生物技术（上海）股份有限公司、宁波均普智能制造股份有限公司等4家企业在上海证券交易所科创板挂牌上市，助力科创板正式迈入“400+”。

　　创新债券产品，为企业引入资本市场活水。3月以来海通证券共助力241只债券发行，为147家企业募集资金941.18亿元，其中271.84亿元服务于在沪企业，用于支持医药、物流、保障房、轨交、水务等民生保障工程的建设，扶持科创企业、小微企业。

　　储晓明：申万宏源积极作为，全力支持实体经济。一是以制度建设为引领，率先打造服务国家战略、支持实体经济的工作闭环机制，积极完善“部署—落实—考核—检视”的全过程责任体系。先后制定关于稳经济大盘、落实“六稳”“六保”任务、服务中小微企业、普惠金融工作、绿色发展工作、服务科技自立自强等一系列专项工作方案；制定服务国家战略评价体系，进一步突出以服务中小微企业为主要目的的“发展普惠金融”“助力稳经济增长”等指标，将相关工作纳入各单位的年终考核；强化服务国家战略、支持实体经济的追踪问效，制定公司内部的《业绩督导管理办法》，加强指标监测和业绩督导，引导各单位聚焦主责主业，深入推进服务国家战略实践。

　　二是以组织体系为保障，搭建推进服务国家战略、支持实体经济的顶层架构，在公司党委领导下，设立服务国家战略工作推进委员会、大宗商品稳价保供工作小组、服务中小微企业工作小组、绿色双碳工作小组、科技强国工作小组、纾困基金工作小组以及防疫帮扶工作小组，推动更有效地统筹开展相关服务国家战略、支持实体经济工作；充分发挥FICC、北交所、新三板、做市等业务领域的领先优势，积极担当作为，牵头成立中投系统的“大宗商品稳价保供、服务中小微企业”工作小组，全力搭建好兄弟企业协同协作平台。

　　三是以普惠培训为先导，利用业内领先的研究、普惠金融专业优势，积极联合各地金融管理部门、行业协会、交易所等单位，持续加大对中小微企业以及重点产业、重点区域的企业培训力度。

　　四是以主责主业为核心，发挥衍生品优势，利用大宗商品、场外衍生品、基差贸易等多种金融工具，助力产业链供应链稳定、畅通经济循环。

　　五是以加大投入为抓手，第一时间强化人力、物力等资源投入，积极践行国有金融企业的责任担当。

　　鲁伟铭：东方证券高度重视为中小企业、科创企业、环保企业等尤其需要支持、纾困的企业，提供多元化的产品和服务。充分关心实体企业融资诉求，挖掘优质资产价值，运用IPO、定向增发和债券等融资工具，通过金融科技、线上服务等方式，全力满足企业资金需求，降低其融资成本，帮助企业渡过难关。

　　在支持产业、民营企业方面，东方证券专门设立了产业债券、民企债券专项工作小组，不断寻找满足发债条件的目标企业，推广公司债、可交债、可转债及资产证券化等债券融资品种。东方证券还携手36氪举办“双碳星物种”可持续创新大赛，搭建科创产业聚集、科创项目孵化及产融对接的平台，帮助企业把握市场需求、对接产业资本，吸引了120多家企业报名，筛选出了12家进入决赛。

　　在支持科技创新方面，东方证券全力助推创新型企业的融资，在保障公司业务正常开展的同时，加快推进金融科技的应用，持续开发线上业务办理功能，以满足实体企业客户的一站式投融资需求，确保各项业务有序进行。为全力支持光伏、医药、化工等行业企业融资发行工作，公司积极采用视频、线上会议等方式向市场进行推介。

　　在支持节能减碳方面，东方证券成功承销国开行清洁能源装备制造专题“债券通”绿色金融债券，资金将投向光伏发电、新能源电池、风力发电等节能环保项目，助力实现“双碳”目标。作为副主承销商，公司克服疫情隔离等各种困难，协助发行人做好发行前各项宣传工作，并积极向境内外客户推介，最终承销金额达12.5亿元。

　　着力畅通资本市场服务实体经济“最后一公里”

　　上海证券报：支持实体经济发展是金融业发展的基石。在实践的过程中，您认为哪些是阻碍金融支持经济发展的制约因素，如何破除这些制约？

　　贺青：当前，我国资本市场发展的一些深层次结构性体制机制性问题还没有得到根本解决，投资融资功能还不够平衡，对创新驱动和实体经济的支持还有较大提升空间，证券行业须加快培育一批具有国际竞争力的一流投资银行。

　　为进一步强化资本市场的枢纽功能，更好服务实体经济发展，资本市场和证券行业要坚持深化改革、扩大开放，以自身高质量发展更好满足实体经济发展需要。一是扎实推进全面实行股票发行注册制改革，持续完善多层次资本市场体系建设，有效对接不同类型、不同阶段企业的全业务链金融服务需求，为资本市场供给侧结构性改革打下更加坚实的基础。二是坚定推动上市公司质量稳步提升，进一步畅通多元化退出渠道，促进形成优胜劣汰的资本市场良性发展生态；不断健全证券执法司法体制机制，严厉打击证券违法行为，促进中介机构归位尽责；完善集体诉讼制度，健全多元纠纷化解机制。三是持续深化对外开放，强化全球资源配置功能，推动国际金融资产交易平台建设，加快提升金融市场国际化水平；持续优化互联互通机制，推动跨境理财通制度在上海落地；加快出台吸引国际资本的人才政策，建设国际化人才高地。四是加快打造一批一流投资银行和财富管理机构，依托“十四五”时期上海国际金融中心“两中心、两枢纽、两高地”建设机遇，深化券商市场化体制机制改革，推动创新业务先行先试，支持领先券商通过扩充资本、并购重组等多种方式进一步做优做强做大、加快实现高质量发展。

　　周杰：金融支持实体经济发展的效果需要考虑三个因素：钱的供给从哪儿来、实体经济有哪些需求、供给和需求如何对接。目前，供给端上，我国闲置资金主要源自居民的储蓄，需求端上，我国经济仍在快速发展，实体经济对资金需求很大，供需匹配上，我国主要靠信贷市场。

　　未来，一是要逐步调整融资结构，提高以资本市场为代表的直接融资在我国融资结构中的占比，这需要进一步构建多层次的资本市场，如发展高收益债券市场和壮大现有的科创板；二是要拓宽资金来源，为居民提供更多形式的金融产品来活化居民储蓄，通过税收优惠来提高养老金入市比例，并积极吸引外资入市；三是要提高宏观政策精度，通过定向结构性工具引导资金流向特定企业，出台系统性的房企债务违约化解方案来防范金融风险。

　　储晓明：金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨。资本市场在发展中也面临一些问题，包括基础制度还需要进一步完善，交易、托管、结算、投资和融资等基础性制度需要与时俱进进行修订；服务区域经济发展和中小微企业的广度深度有待拓展，具有高度适应性、竞争力、普惠性的服务体系需要进一步加大建设力度；促进资本形成、优化资源配置的作用要进一步增强，以及与注册制全面推行相匹配的全市场信用环境有待完善。针对这些问题，建议可以从四个方面着手，畅通资本市场和证券行业更好支持实体经济的“最后一公里”。

　　一是加快完善资本市场基础性制度。要抓住注册制改革这个“牛鼻子”，改善我们的基础制度，将价值判断归位给市场主体，保护投资者的合法权益，加快资本市场投资功能的建设，更好支持实体经济。

　　二是加快完善多层次资本市场体系，尤其要重视做大做强场外市场。要支持场外股权市场高质量扩容，做大产权交易市场，以城市群为主体，组建区域性股权登记交易中心，拓宽企业特别是中小微企业融资渠道，推进更多资金转化为投资资本，为实体经济引来更多“源头活水”。

　　三是大力发展私募股权机构，充分发挥股权投资机构在引导创新资本形成的重要作用。完善私募股权机构退出机制，着力解决私募股权机构面临的税收难题，促进社会资本形成，汇聚各方力量赋能实体经济。

　　四是加快打造良性的生态系统。创新资本形成是一个系统工程，要强化区域金融生态环境建设。政府要加强社会信用的管理与监督，进一步完善风险补偿机制，完善失信惩戒机制，政府在区域的信用环境建设中至关重要。

　　上海证券报：在全面注册制成为今年资本市场改革重要主线的大背景下，证券公司将如何深化服务实体经济的手段？

　　贺青：国泰君安证券将坚定践行“金融报国”理念：一是当好企业客户的“好伙伴”，为企业客户提供高水平的股权投资、股债融资、并购重组、公募REITs等全产业链综合金融服务；二是当好机构客户的“同行者”，助力提高资本市场参与机构专业化、国际化水平，不断做大做强“国泰君安避险”专业品牌；三是当好社会财富的“管理者”，深化推进由产品销售升级至买方投顾服务的财富管理转型2.0模式，助力广大中小投资者分享实体经济和资本市场高质量发展的红利；四是当好优质资产的“供应者”，培育价值投资和长期投资理念，向市场提供更多优质产品，为实体经济发展提供更多长期稳定资金；五是当好区域发展的“推动者”，加大在长三角、粤港澳大湾区、京津冀等重点区域的战略布局和资源投入，通过组织创新、总分联动，助力打造区域创新平台和产业新增长极。

　　周杰：海通证券将以全面注册制改革为牵引，全面深化改革转型，坚持以“做深服务价值链，构建客户生态圈”为关键着力点，通过“投、融、保、研”联动，把握产业链的关键环节和价值链的核心地位，持续提升实体经济服务能力。同时，在市场主体更多元化、需求更多样化、法制与监管体系更全更严的背景下，海通证券秉持行稳致远的经营理念，以“零容忍”态度持续为资本市场把好质量关和出口关。

　　在注册制改革不断向纵深推进的大背景下，海通证券将继续以打造“中国标杆式投资银行”为目标，聚焦新兴产业体系和未来先导产业进行前瞻性布局，对新产业、新技术、新业态、新模式保持高度敏感，积极服务、培育和壮大更多“硬科技”“三创四新”“专精特新”企业，与企业、与中国资本市场共同成长。

　　储晓明：申万宏源始终坚守“有信仰、敢担当”的国有金融企业发展定位，紧抓全面注册制改革带来的机遇，做大做强专业资本中介服务，积极发掘和培育高质量上市企业，为推进技术、资本和实体经济的加速融合与高水平循环发挥应有的作用。

　　一是注重苦练内功，提升服务实体经济的专业性。二是注重顶层设计，提升服务实体经济的系统性。三是注重创新驱动，提升服务实体经济的精准性。四是注重风险防范，提升服务实体经济的可持续性。

　　鲁伟铭：东方证券积极服务于国家战略，支持科技创新和产业升级，服务实体经济，将在三个方面持续发力：

　　一是主动适应，迎接全面注册制，发挥资本市场“看门人”作用。伴随产业转型升级需求的驱动，从产业服务的角度为企业提供全产业链的金融服务。二是主动服务，为实体经济提供更高质量、更加精准的金融服务。充分挖掘优质科技创新企业，鼓励并支持“硬科技”企业借助资本市场取得发展。大力发展私募基金和股权投资业务，引导资本流向国家重点扶持的产业和区域。推动以买方投顾业务为代表的财富管理转型。三是主动创新，为创新驱动和科技自强提供多样化的金融工具。围绕实体经济需要，优化业务结构、提升服务质量、创新产品工具。