量化投资不等于高频交易

　　海外把量化投资策略分为三大类：高频策略、统计套利策略和基本面量化策略。

　　其中，高频是相对于“非高频”的概念，在极短的预测周期内寻找市场流动性不均衡和其他短期价格无效机会，赚取买卖价差而获利。不同机构对预测周期的具体定义可能有些微差别，但按海外惯例一般“不超过5分钟”。高频交易通常会采用程序化交易工具，但也有极个别情况仍采用手动下单。

　　从规模占比上看，高频交易对A股市场影响较小，高频策略也不属于主流策略。考虑到国内股票“T+1”交易制度和证券交易印花税，为避免收益无法覆盖成本，真正优质的高频策略容量非常小众，基本上无法接受外部投资者资金发行资管产品。假设股票量化策略的年换手率约为100倍左右，其实相当于5天左右的平均持仓周期，实际是中频策略，而非高频策略。

　　过去一段时间里，当市场热议外资高频量化策略的影响时，实际更多还是指向以期货市场为代表的主要场景。外资高频主要存在于实行“T+0”交易的中国期货市场，多家海外对冲基金巨头在硬件、策略、技术上具备明显优势。

　　统计套利策略研究分析中短周期股票价格和交易量，其模型也被称为“价量模型”，通过在市场上寻找短期偏离合理价格较多的股票——做多低于合理价格的股票，卖出高于合理价格的股票——日积月累，以获得较为稳定的超额收益。文艺复兴、D.E.Shaw、Two Sigma ，Citadel LLC等海外著名量化对冲基金主要采用统计套利策略，目前国内主流量化私募也多以统计套利为核心策略，预测周期从日内到几天不等，一般不超过10天。

　　国内公募量化多采用基本面量化策略，和传统基金经理类似，基本面量化模型收集并处理企业的所有公开信息，包括财务数据、经营数据、行业信息等，挖掘数据背后的市场规律，力争更准确地评估和定价股票基本面信息。由于基本面数据更新频率低，基本面量化策略的持仓周期短则数月、长则几年。持仓时间拉长，超额收益会降低，但策略容量能够大幅提升。