个股点评:
远光软件调研报告:未来三年加速成长,市值具备翻番空间
类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:尹沿技 日期:2013-08-06
电力信息化投资加速,公司市值有望翻番
过去两年多以来,公司股价上下震荡,至今未突破前期高点,最主要的原因是业绩增长被估值水平下移抵消。持续快速成长是解决估值问题的最好方法,未来两年公司市值有望翻番。我们预计公司从今年开始将逐步加速成长:1)行业盈利提升,13年是信息化投资加速拐点年;2)产品线延伸和渠道下沉提升公司竞争力,市场份额有望提升。
行业盈利提升,13年是信息化投资加速拐点年
电力行业整体盈利情况以及信息化投资趋势是公司未来发展的首要考量因素。电价和煤价价差扩大趋势将大幅提高整个电力行业的毛利率水平,为信息化投入打下坚实基础。再考虑政治周期,电力行业信息化投资过去两年青黄不接,未来三年有望提速。
产品线延伸不断打开新市场空间
过去几年,公司持续增加研发投入,已不仅仅是财务软件供应商。从财务到业务,从总部到基层,从纯软到软硬一体化,产品线的不断丰富将大幅提升公司成长空间,突破市值瓶颈。
渠道下沉有利于公司自下而上拓展业务
过去几年,“业务前移、做实机构”战略推进顺利,渠道下沉有利于公司自下而上挖掘机会,成为电力信息化核心供应商。公司约有1/3实施人员长期驻点于客户处,一方面有利于参与规划,业务收入具备信息消费属性,另一方面有利于发现需求,实现局部复制创新。
压制估值的因素正在逐渐消除
在过去两年多时间里,减持一直是压制公司估值的重要因素。市场担心一旦陈利浩先生持股比例低于10%,实际控制人缺位将影响公司长期发展。上月末,实际控制人陈利浩完成今年减持承诺,并且承诺未来两年不减持,压制估值的减持压力大幅减轻。
维持“强烈推荐”评级,上调盈利预测,6个月合理估值25元
公司的业务粘性得到市场普遍认可,而未来几年业绩增长有望收获弹性。考虑国网大集中和南网一体化项目不断推进,以及燃料智能化管理等新产品逐步放量,预计公司未来三年实现30%以上复合增长率概率较大。上调盈利预测,预计公司13-15年EPS分别为0.82、1.09和1.43元,6个月合理估值25元,对应13年PE为30x。
风险提示
电力信息化投资进度低于预期
榕基软件:电子政务异地复制,质检业务跨越式增长
类别:公司研究 机构:日信证券有限责任公司 研究员:贾伟 日期:2013-08-20
营业收入增速回升,费用大幅增长导致净利润同比下将12%。公司上半年实现销售收入2.91亿元,同比上升9.16%;实现归属上市公司股东净利润5085万元,同比下跌12.01%。相较公司一季报中营业收入和净利润分别增长0.26%和-43%的表现,公司二季度业绩有所回升。公司二季度业绩明显回升主要受益于公司的系统集成业务。上半年公司系统集成业务实现营业收入1.97亿,同比增长11.86%,毛利率从去年同期的7.42%大幅提升至15.91%。但公司费用控制依然不理想,三费同比增长62%,导致公司上半年净利润增速远低于收入增速。
E-CIQ主干系统通过设计方案评审,质检三电市场地位有望加强。公司于去年7月中标中标国家质检总局中国电子检验检疫主干系统开发项目(E-CIQ),标志着公司全面步入国家“金质工程”核心业务信息化领域。今年7月这一项目通过设计方案评审,预计年底前全部项目可实施完成。项目建成后将成为整个电子检验检疫系统的核心平台,实现数据大集中和大统一,制定统一的标准业务流程,完成全覆盖、全业务、全流程。通过承建E-CIQ项目,公司将凭借制定系统接口标准的契机进入更多子系统的开发、集成和增值服务中,也有助于电子单证等产品在下游市场的销售,公司的质检业务将实现跨越式增长,公司的市场份额将得到进一步提升。
“数字福建”电子政务移动办公云平台发布,有望向全国推广。公司在福建市场耕耘多年,赢得了中共福建省委、福建省人民政府等下辖的众多客户,建设了中共福建省委办公厅基础平台建设项目、福建省人民政府办公厅政府系统政务信息化“三网一库”等众多标杆项目。今年7月公司与福建联通合作,共同推出了“数字福建”这一国内首个省级政务办公移动云平台。在盈利模式上,公司除收取开发费外,还与福建联通共同运营,参与分成。这一平台融合了公司在电子政务和信息安全两大领域的技术,并开创了运营收入分成的新盈利模式,未来这一模式将在福建各机关逐步推广。公司成功的电子政务经验将从福建逐步向河南、北京、浙江复制。
销售增长基础仍在,移动电子政务有望打开全新市场,给予“推荐”评级。公司在电子政务、信息安全、质检三电和协同管理四个领域内均有一定的市场地位,“数字福建”的成功则有望为公司打开全新市场,未来成长空间巨大,质检业务的市场份额也将不断提高。我们预计2013-2015年EPS为0.45/0.56/0.67元,对应PE为26/21/18倍,给予“推荐”评级。
风险提示:费用持续高增长;质检业务收入不及预期。
久其软件:多个重要项目在2013年全面推广
类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:龚浩 日期:2013-08-06
2013年上半年实现收入7320万元,同比增长61%,净利润-2295万元,与去年同期相比减亏3280万元。每股收益为-0.13元。
2012年上半年收入大幅下滑,2013年上半年收入显著回升,但是仍旧略低于2011年上半年的水平。电子政务业务的收入同比增长57%,达到3260万元。
上半年财政部GAMS行政事业单位资产管理升级改造完成与金财大平台其他公共财政模块的对接,下半年将在全国推广。事业单位及其所办企业产权管理系统的研发启动。集团管控业务的收入同比增长63%,达到3812万元。上半年新华保险和中铁十七局FSSC项目上线运行。
2013年严格控制成本和费用。上半年销售费用和管理费用均比去年同期略有下降。销售商品和劳务获得的现金同比增长55%,也超过了2011年上半年的水平。今年上半年没有新发生的资本化开发支出,今年的盈利质量高于往年。
公司预计2013年前三季度扭亏为盈,净利润0-500万元。我们预计前三季度的收入为1.5亿元,同比增长35%,净利润为100万元。公司网站的签约新闻显示,下半年多个地区的行政事业单位资产管理信息系统、交通运输统计分析监测和投资计划管理信息系统、国家出资企业产权登记管理信息系统等项目已经签约进入实施阶段。2013年行政资产管理、产权登记、统计分析等系统规模化推广。
预计2013、2014和2015年的收入分别为3.1、3.9和5.0亿元,净利润分别为6500、8100和10200万元,每股收益分别为0.37、0.46和0.58元。维持“增持”的投资评级。
宝信软件:启动业务转型,开拓IDC和中小企业市场
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:袁煜明,熊昕 日期:2013-08-05
本报告导读:
公司启动非公开发行,投向宝之云IDC项目和中小企业信息化软件产品项目。我们认为公司开始全面转型,业务趋于多元化,谨慎增持评级,目标价25.85元。
投资要点
谨慎增持评级,目标价25.85元。我们认为公司从传统钢铁软件产品与服务供应商向更为全面的IT服务领域拓展,是公司业务转型的启动信号,战略布局IDC和中小企业信息化,这些转变将为公司后续发展增添动力,预计在业务转型的带动下公司2013/14年EPS分别为0.87/1.0元,目标价25.85元,对应2013年动态PE30倍,谨慎增持评级。启动A股非公开发行,实践转型。以不低于15.89元/股的价格,募集资金不超过6.5亿元。宝钢股份认购公司本次非公开发行实际发行股份数的55.50%,宝钢股份不参与竞价过程,但接受其他发行对象的竞价结果并与其他发行对象以相同价格认购股份。宝钢股份认购非公开发行股票自发行结束之日起36个月内不得转让,其他发行对象12个月内不得转让。
募集资金投向宝之云IDC项目和中小企业信息化软件产品项目,充分借力公司已有优势,全面实践业务转型:
宝之云IDC一期项目打算利用闲置工业厂房建设拥有4000个机柜的大型IDC,为客户提供承载IT设备运行的高可用性机房环境、提供IT设备托管服务,一期项目投入5.4亿元,运营期第1-3年预计负荷率为60/95/100%,设备托管的IDC外包服务收入将是项目主要收入。
中小企业信息化软件产品项目将主要借鉴公司在大型钢铁冶炼企业MES软件上的技术和市场积累,向钢铁行业产业链中上下游企业和相关行业延伸(例如冶金制造领域、现代服务型钢材加工贸易一体化及大宗原料商品贸易流通领域等),为这些行业的中小企业提供涵盖主要生产制造流程管理和企业资源管理的整体信息化解决方案。
用友软件:股权激励计划设定长期增长目标
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:高耀华 日期:2013-08-22
事项:
用友软件公告《股票期权与限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予股票权益总计2877.74万份,占公司股本3%;包括1438.87万份股票期权和1438.87万份限制性股票,激励计划涉及对象1641人。
评论:
受众范围广,结合两种股权激励计划的优势,设定长期增长目标
激励计划涉及对象1641人,包含公司高级管理人员、公司和控股子公司的资深专家、中层管理人员、专家和其他骨干,激励对象占公司总员工数约14%,激励计划的受众范围广泛覆盖,对公司较大比例的员工起到激励的作用。
激励计划分为股票期权和限制性股票,首次授予的股票期权行权价为12.63元,首次授予的限制性股票的授予价格为6.76元,预留部分的行权价和授予价格分别在各自授予时决定。
此次股权激励涉及1438.87万份期权,首次授予1296.83万份,预留142.04万份;预留部分期权将在一年内按计划授予。首次授予期权在3个行权期可行权比例分别为40%、30%和30%。限制性股票的结构同期权类似,首次授予1296.83万份,预留142.04万份,但是限制性股票在3个行权期的可行权比例分别为60%、20%和20%,即首期可行权比例较大。
股票期权和限制性股票的授予对象重合,业绩考核目标也是一致的,即首次授予部分可行权的业绩目标为13-15年扣非ROE不低于10%,归属于母公司股东扣非净利润较12年分别增长20%、44%和73%,即3年复合增长目标约为20%。
首次授予的股票期权和限制性股票方案的成本摊销将在2014年达到最大比例。按照当前价格测算,则首次授予的股权激励的成本合计约为1.22亿元,其中2014年7752万元约占整体的64%。按照业绩承诺目标,14年的期权费用占到公司净利润约14%,即这份股权激励目标的业绩承诺至少反映了公司对于13-14年的业务发展信心。
具体到2种股权激励方式,限制性股票的成本较高,但是可以在短期融资,而且对激励对象的激励程度更大;期权的激励作用相对较小,但是成本相对较低,激励对象未来的收益必须在股价超过行权价的基础上才能实现,可以使管理层的利益同股东的利益更一致。
经营情况有望从下半年开始改善,转型方向仍将打造平台并实现产业链共赢的目标
虽然公司上半年的收入和利润均出现下滑,但是现金流明显改善;在人员调整的情况下,“销售商品、提供劳务收到的现金”16.8亿元,较去年同期增长约11.1%,经营活动产生的现金流量-3.58亿元,也较去年同期减亏约34%。随着需求复苏和公司经营调整,预计经营情况下半年有望开始改善。
我们认为,用友软件当前进行的转型和变革,不仅将提升公司的盈利能力,而且将更长远的奠定平台化公司的竞争力,并且将形成围绕用友产品的生态链。
从调整的进度来看,公司13年的最大变化将是U8产品的分销比例增加以及人员结构中咨询实施及支持人员减少。从人员结构来看,虽然公司员工12年较11年是增加的,但是其实伴随着研发人员大幅增加和咨询实施及支持人员的减少。预计随着内部人员调优,13年的实施和支持人员将进一步减少,提升内部管理效率。
而U8产品的分销比例增加将大幅提升中端客户产品的盈利能力,预计U8的分销比例将从12年的20%提升到13年的50%,至2015年实现U8产品的全分销。目前畅捷通公司全分销模式下的净利润率是30%-50%,预计U8产品的分销比例增加也将大幅提升公司整体的利润率水平。
从产品和平台化的研发角度来看,公司主要推动UAP和CSP两大技术平台。UAP将形成大中型企业的应用开发平台,公司以后内部的NC系列产品、U8、U9以及行业类软件的开发都将基于UAP平台,提升内部研发效率;而UAP平台同时对合作伙伴和客户开放,支持伙伴和客户的二次开发,从大中型客户的产品端形成技术合作和发展的生态链。
CSP平台是公司全力打造的PaaS平台,目标将是面向小微企业的应用商店;中国有超过4000万家小微企业,具备足够的客户基础。而小微企业优势最适合公有云平台的应用,用友的PaaS平台加SaaS应用将打造中国版的小微企业应用综合平台。
长期竞争力强,维持中长期“推荐”评级
用友软件具备中国最广泛的企业用户基础,管理软件产品涉及大、中、小微各类企业,行业跨越15个大行业和68个细分行业,在地产建筑、流通服务、离散制造和汽车销售等领域具备非常强的竞争力。我们看好公司的调整方向,即未来成为领先的平台型软件公司且拥有围绕用友产品的完整生态链。
预计公司13-15年EPS为0.48/0.65/0.86元,分别增长21.1%/36.6%/31.6%,3年CAGR为29.5%,对应当前股价P/E为26/19/15倍;维持公司的“推荐”评级。
海隆软件:行业加速见底,公司绝对价值显现
类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:沈怡,张英娟 日期:2013-08-16
事件:
海隆软件披露半年报,上半年营业收入1.92亿元,归母净利润1858万元,扣非后净利润为1734万元,分别同比下滑8%,48%及49%;半年度经营性现金流2125万元,同比增加22.5%。
公司同时预告2013年前三季度净利润下滑50%至70%
点评:
收入降幅收窄大客户战略凑效尽管公司整体收入下降8%,但上半年公司前五大占比提升至68%,高于去年同期的56%,显示在行业向下的周期环境中,大客户策略依然是公司稳健经营的护城河。其中,野村、瑞穗仍为前两大客户,分别发包4953万元及2986万元,同比持平,MTI发包近2600万元,电通发包近1600万元,分别同比增长40%及57%,欧姆龙发包近9百万,同比也持平。
毛利率小幅下降开工率仍维持在较高水平上半年公司营业成本占收入比为62%,比去年上升1.5个百分点,表明人员有效利用率仍维持在较高水平。其中,金融和移动电话/移动互联网的毛利率分别比去年下降了4.88个百分点和8.25个百分点,主要由于工程中开发量较大,需要高级工程师比例较高导致。同时,海隆宜通的业务也有小幅亏损,影响了整体的业务毛利率水平。
行业景气底部费用压力较大公司管理费用率达21.9%,和去年年底22%基本持平,主要为有效激励核心员工。
盈利预测与估值建议在日元汇率的较大负面影响下,我们预测2013~2015年EPS为0.33元、0.42元和0.82元。由于行业洗牌充分,为谨慎扩张的公司带来了很多外延式扩张的机会,鉴于行业处于景气底部,公司业务下降趋势有一定收窄,我们建议投资者耐心等待周期向上的信号,维持“中性”评级。
风险提示:行业复苏进程低于预期
数字政通:延伸传统业务边界,迈向智慧城市大平台
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2013-09-05
报告要点
事件描述
我们持续跟踪数字政通,认为公司整合数字城管、数字社管、智能交通、平安城市四大业务板块,已初步形成智慧城市综合建设能力,其单体项目规模、订单增速有望再上台阶。
事件评论
数字政通凭借先发优势,已拥有国内最丰富和最先进的数字城管项目实施经验。也正因如此,公司占据了国内数字城管市场50%以上份额,而高市占率又使其标杆案例和实施经验进一步丰富,形成核心竞争力的正向循环反馈。随着近年来智慧城市建设的热潮兴起,数字城管系统的管理边界正在迅速外延,如早期北京东城区一期项目接口单位仅数十个,而目前杭州数字城管系统的接口单位已达上千个,数字城管系统俨然已成为智慧城市的平台性系统。数字政通在数字城管行业的绝对优势地位,将十分有助其切入智慧城市综合建设项目。
业务线延伸,从数字城管迈向智慧城市综合解决方案。公司不断强化其传统业务数字城管的竞争优势,同时积极向上下游的城市三维数据采集和运营服务拓展,并延伸出数字社管新业务,涉足城市综治办和政法委的维稳工作。此外,去年下半年,公司收购汉王智通,又增加了平安城市、智能交通两大智慧城市业务板块。我们认为,目前数字政通已基本实现对汉王智通的整合,数字城管、数字社管、平安城市、智能交通四大业务线协同效应渐显,而且公司已基本形成以此四大业务为支撑的智慧城市综合解决方案提供能力,不久有望切入更大的智慧城市总包项目。
订单大幅增长,正是公司业务线扩张的直接体现。公司半年报显示,上半年新签合同1.8亿元,同比增长87%。订单的大幅增长,一方面是受国内智慧城市建设热潮带动;另一方面,无疑正是公司业务线扩张的直接体现。而且,网络公开信息显示,公司7、8月份新签订单已经过亿元。故我们预计,公司全年订单同比去年有望翻番。在去年下半年数据采集与运营服务业务迅猛增长已拉低毛利率基数的情况下,今年下半年毛利率同比下滑幅度将相比上半年明显放缓,利润增速与收入增速差距有望收窄。
重申“推荐”评级。预计2013~2015年EPS0.9、1.22、1.65元,当前股价对应PE为44.71、32.99、24.46倍,重申“推荐”评级!
浪潮软件推出新一代企业管理软件
类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:马仁敏,徐念榕 日期:2010-05-21
5 月18 日,浪潮集团在京召开以“专业 创新 机遇”为主题的新闻发布会,隆重发布GS 新一代企业管理软件产品——浪潮GS5.2。GS5.2 在融合中国集团企业先进管理模式的基础上,深入应用SOA 架构,结合虚拟化、云计算等前沿技术,完全基于浪潮GSP 平台设计开发,涵盖12 大关键应用,面向30 个重点行业提供相应的行业解决方案和IT 服务解决方案。浪潮GS5.2 及行业解决方案的发布,标志着浪潮企业高端应用从集团管控走向深度应用,从平台产品走向行业化、服务化。
我们认为,本次浪潮希望通过GS5.2 产品打入国内管理软件高端市场。目前该市场内主要是SAP 和甲骨文公司占据主导地位,近年来,国产管理软件龙头企业用友和金蝶也在不断丰富自己的高端产品线,说明了该市场诱人的发展前景,但同时也反映出该市场激烈的竞争格局。浪潮软件是否能够在高端管理软件市场中站稳脚跟,仍然需要时间来检验。鉴于目前公司的估值水平偏高,我们建议投资者观望,我们将密切跟踪公司新产品的市场推广情况。
美亚柏科:毛利率下滑影响业绩,云计算和互联网业务初具规模
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:高耀华 日期:2013-08-22
毛利率下滑影响业绩,新产品开拓研发投入较大
美亚柏科2013年上半年实现收入1.15亿元,同比增长36.71%;实现净利润18.5万同比下降97.45%,扣非净亏损为-708万元。上半年业绩下滑主要是因为毛利率下滑,上半年毛利率49.9%,较去年下滑9.5%。公司仍保持了比较高的研发投入,期末开发支出为1857万元,较年初增加1121万元。
云计算和公证云业务初步形成规模,为长期市场空间奠定基础
上半年公司的云服务实现收入325万元,同比增长232.3%,云服务初具规模,按照我们判断目前云服务收入主要来自于搜索云业务,网络信心安全产品向服务转型具备基础。
另外,公司的互联网业务公证云至7月底已经实现200万次的客户端下载量,其中注册用户突破60万,后续仍然会围绕运营商、电商平台和邮件服务商对接,培养用户基础和使用习惯。
电子取证产品有较好市场前景,通过产品开发和并购持续拓展市场
在电子证据受刑诉法和民诉法承认之后,电子证据的重要性进一步增加。而随着电子终端的大量增加,司法案件中涉及到电子数据取证的需求市场空间巨大。公司的传统优势领域是网监,向刑侦、经侦等其他警种拓展有较大潜力;一方面公司需要开发产品以满足不同警种需求上的特定差异,另一方面公司也在通过并购增加产品和渠道,现在拟并购的珠海新德汇是拓展刑侦市场渠道和增加公安市场大数据解决方案的重要起步。
风险提示
硬件产品存在毛利率下滑的风险;互联网业务拓展进度存在不确定性。
司法数据业务龙头,业务前景看好,维持“推荐”评级
公司是司法数据业务领域的龙头,在电子数据取证设备、网络舆情分析、电子数据鉴定等业务领域都是国内龙头;新拓展的云服务潜力巨大,公证云业务目的是培养互联网公信力意义重大;我们仍看好公司长期的业务前景。预计公司13-15年EPS为0.46/0.63/0.85元,同比增长30.2%/37.8%/33.3%,对应当前股价P/E为34/24/18倍,维持公司的“推荐”评级。
易华录-增速符合预期,积极开拓“智慧城市”全面打开业务空间
类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:高宏博 日期:2013-08-29
事项
公司于2013年8月25日公布中报,上半年实现营业收入28,788.50万元,较上年同期增长46.77%;实现营业利润2,853.07万元,较上年同期增长49.66%;实现归属于母公司所有者的净利润2,444.76万元,较上年同期增长21.48%;累计新增项目金额为27,725.09万元(包括已中标未签订合同的金额),相同口径2012年上半年新增项目金额为21,753.19万元,同比增长了27.45%。 主要观点
1.营业收入和利润增速符合预期,积极开拓智慧城市及海外业务。
上半年公司实现营业收入28,788.50万元,较上年同期增长46.77%,实现营业利润2,853.07万元,较上年同期增长49.66%,营业收入及利润增长均大幅超过行业平均水平,基本符合我们的预期及公司在行业内的龙头地位。上半年实现归属于母公司所有者的净利润2,444.76万元,较上年同期增长21.48%,主要是受营业外收入同比减少和所得税费用同比大幅增加影响。公司上半年继续深耕智能交通主营业务,新开辟了国内抚州、榆林、洛阳、莱芜、浑南、宿豫等6个城市并取得了摩尔多瓦、乌克兰、塔吉克3个海外智能交通项目。立足于智能交通业务的同时,公司积极采用BT/BOT等创新业务模式开拓智慧城市业务,于6月19日和临朐县人民政府成功签订了“智慧临朐”合作协议,为全面参与省、市、县级“智慧城市”建设积累实践经验,形成新的利润增长点,同时也有利于公司产业规模的进一步扩大。
2.智能交通及智慧城市受政策利好及政府投资拉动继续维持高景气度。
公安部《道路交通安全“十二五”规划》、《道路交通科技发展十二五规划》、交通运输部《交通运输信息化“十二五”规划》、工信部《物联网“十二五”发展规划》等政策相继出台,扶持智能交通及智慧城市等相关产业。2013年1月住建部公布了首批90个国家智慧城市试点名单,其中地级市37个、区(县)50个、镇3个,第二批试点申报工作也于5月展开。北京、天津、深圳、佛山等16个城市智能交通规划投资过亿元。
3.智能交通行业处于产品技术突破和投融资模式变革期公司优势巨大。
我国智能交通技术研究和成果转化正处在方兴未艾的阶段,国内交通运输业对交通信息化管理、信号优化、ETC不停车收费、车载智能交通系统、动态交通信息服务、车联网等智能交通高新技术产品的需求迫切,对行业公司产品技术要求进一步提高。
4.河北项目仍处于正常推进过程中。
公司2012年7月23日,公司控股股东中国华录集团与河北省人民政府签署了《战略合作协议》,与河北省公安厅的合作项目预计14亿元,与河北省交通厅的合作项目金额预计为10亿元左右。
2013年4月,针对公安厅项目资金需求,河北省财政厅提出了资金方案建议意见。2013年5月,省发改委与省公安厅分别按照省政府的要求补充了资金落实方案建议,报请省政府协调批准。截止本报告公布之日,公安厅项目尚处于资金方案审批阶段,由于该项目涉及省市县三级财政分担支付,需要进行大量的组织、论证和协调工作,故而导致了项目进展缓慢,目前公安厅项目推进工作正常。
交通厅项目的需求分析和可研报告,目前正在进行内部评审,后续程序将参照公安厅项目执行。
5.盈利预测及投资评级。
我们认为公司上半年业务增速符合预期,积极采用BT业务模式开拓智慧城市业务有助于进一步打开业务空间并促进业绩爆发,年内随着河北项目落地和部分其他地区大型BT项目出现股价仍有较大的向上空间。我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.96、1.72元,年内目标价40元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示
1.项目签约和实施进度不达预期风险。
2.大型政府项目管理和回款风险。