智能家居板块10大概念股价值解析
个股点评:
顺络电子2014年三季报点评:智能硬件送水人,布局明年正当时
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:毛平,牟卿 日期:2014-10-30
业绩符合预期,维持增持评级。收入8.8亿元,同比增长17%(单季14%);利润1.6亿,增长43%(单季27%),这是在承担约0.2亿股权激励费用前提下完成的,实属不易;毛利率36.4%,同比提高3.2pcts;经营性现金流同比增长40%,与利润增长同步。考虑到4Q144G终端出货量整体低于预期,略下调2014年EPS至0.60元(此前0.64元),维持2015-16年0.94/1.30元预测,维持目标价26.6元(对应2015年28倍)和增持评级,我们看好公司2015年经营表现。
我们预计2015年利润同比增长有望超50%:1)NFC天线已启动,PDS天线2Q15有望在联想、华为、三星上量;2)特种装备产品线有望在2年内从1类扩展成5类,预计2014/15年收入0.3/1.0亿元,净利率不低于50%;3)高毛利0201小尺寸电感占比提升,联发科和展讯4G芯片到位后,我们预计2Q15年4G终端真正上量。顺络2014年逐季业绩都能印证产品结构提升可抵消手机出货量增速放缓的影响。
公司不是“被动”的元器件供应商,而是有远见的智能硬件送水人。市场一直将顺络视为传统的元器件厂商,我们认为与其说是行业趋势给顺络带来成长机遇,不如说是顺络每次都是先于机遇完成了布局。智能和互联是智能硬件的两大特征:1)公司已具有4G/WiFi/蓝牙/NFC/无线充电等主流无线通信方式的完整产品线;2)入股德杰美格斯,切入智能家居,掌握了模式识别、人际交互、家庭云等核心技术。
风险:4G终端出货缓慢,新品导入进度低于预期。
拓邦股份:动力、储能开始放量,锂电池进入收获期
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:周旭辉,徐柏乔,陈日华 日期:2014-10-29
公司于2014年10月28日发布2014年三季报:公司2014年前三季度实现营业收入7.83亿元,同比增长12.20%;营业利润5270.89万元,同比增长44.66%;归属上市公司股东净利润4825.33万元,同比增长41.79%;经营性现金流5977.30万元,同比下降21.24%;基本每股收益0.22元。
按照单季度拆分,公司第三季度实现营业收入2.78亿元,同比增长8.66%;营业利润2838.08万元,同比增长54.99%;归属上市公司股东净利润2491.44万元,同比增长46.57%;折合每股收益0.11元。
公司同时公布2014年业绩预告:预计2014年实现净利润5267.41万元-6482.96万元,同比增长30%-60%。
盈利预测与投资评级。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.32 元、0.81 元、1.06 元。公司智能控制业务行业地位稳固,增长稳定;锂电池成功进入金龙、五洲龙等供应链,受益于深圳电动大巴放量,锂电池业务为公司带来业绩弹性,给予公司2015 年30 倍PE,对应目标价24.30 元,首次给予“买入”评级。
风险提示。电动车行业不达预期;行业竞争加剧;产品价格下降。
公司2014 年三季报分析:(1)毛利率上升、费用率下降拉动业绩高增长。
公司前三季度综合毛利率为20.56%,同比增长0.12 个百分点;从单季度情况来看,Q3 毛利率达到23.10%,同比增长1.98 个百分点,环比增长4.20 个百分点。
前三季度期间费用率为12.94%,同比下降1.83 个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.69%、9.37%、-0.12%,同比均有所下降;Q3 单季度期间费用率12.84%。
(2)公交客车电动化,成为政府约束性指标。
年初,马凯副总理对新能源汽车发展提出“四个不变”,强调2015 年50 万辆的新能源汽车保有量目标不变,5 月,国家主席习近平指出,发展新能源汽车是迈向汽车强国的必由之路。之后,从中央到地方,新能源汽车的推广进入提速阶段。
目前2015 年的保有量目标已经做了拆解,拆分到了各个城市,第一批和第二批推广城市目标达到35 万辆,并且这些示范城市须接受年度考核评估,未能完成年度推广的将予以淘汰。公交客车作为新能源汽车的重要组成部分,很多城市也制定了较为明确的目标。目前已经有北京、天津、上海、武汉、西安、福建省城市群、广州、深圳等城市出台了比较明确的新能源公交采购目标。2014-2015 年,这几个城市的新能源公交将超过2 万辆,占这些城市新能源汽车总目标的15%。
我们按照新能源公交占总新能源汽车推广量的15%来计算,那么,2014-2015 年,两批推广城市新能源公交的销量将达到5 万辆;假设50 万辆的15%都为新能源公交,那么销量将达到7.5 万辆。基于谨慎性原则,我们预计今明两年新能源客车销量分别为2 万辆、3 万辆。
根据我们对行业的判断,我们预计13-15 年电动车销量分别为1.7、8、25 万辆,行业增速井喷,这种情况下,行业动力电池供不应求,我们预测今明两年公司的实际产能将达0.5 亿ah、1.5 亿ah,实际产能或超出公司募投项目的规模。在需求快速增长的阶段,我们预计明年公司的产能能够全部消化。
(3)公司动力电池通过金龙、五洲龙等企业认证,依托深圳市场有望迎来爆发。
根据公司《2014 年度非公开发行股票预案(二次修订稿)》,公司产品已经通过了北方汽车质量监督检验鉴定试验所的验证,并且样品已经通过了厦门金龙联合汽车工业有限公司、深圳市五洲龙汽车有限公司和上海中科深江电动车辆有限公司等主流电动大巴厂的装车试验,部分已经有小批量订单合作,后续意向订单也在深度沟通中。
(4)微型电动车、储能市场正在布局。
除了大巴以外,公司也在开拓其他领域的市场。在轿车领域,公司正在开发山东的微型电动车市场,由于公司具备成本、技术和快速反应的优势,目前突破在望。储能方面,由于光伏成本和锂电池成本的下降,光伏成本叠加锂电池成本已经临近居民电价,平价上网即将到来,巨大的居民电力市场即将到来,公司已经在德国、澳大利亚、美国前瞻性地布局。
(5)智能控制行业地位稳固,实现稳定发展。
公司长期以来聚焦智能控制产品,并采用纵向一体化战略原则,布局此领域相关新能源与控制终端产品,并为客户对这些产品最终的需求提供整体解决方案。特别是基于安卓系统的控制平台与家居控制器的完美结合,把传统家居终端产品带进了以物联网为主的智能家居控制技术的时代,并已在公司与客户层面上规模化应用。
根据公司增发预案,拟投资1.09 亿元,计划扩大公司应用于下游家用电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑与家居、汽车电子等终端产品领域的智能控制器的产能,并根据智能控制器行业的发展状况,以及家居智能化和物联网的发展趋势,实现相应的产品技术升级。项目达产后,将新增年产智能控制器1190 万套产能,可以解决公司目前产能不足的问题,实现产品的更新换代,进一步巩固公司的行业地位。
盈利预测与投资评级。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.32 元、0.81 元、1.06 元。公司智能控制业务行业地位稳固,增长稳定;锂电池成功进入金龙、五洲龙等供应链,受益于深圳电动大巴放量,锂电池业务为公司带来业绩弹性,给予公司2015 年30 倍PE,对应目标价24.30 元,首次给予“买入”评级。
风险提示。电动车行业不达预期;行业竞争加剧;产品价格下降。
利亚德:五年磨一剑,一览众山小
类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:吴明鉴,李鹏 日期:2014-09-18
利亚德是小间距LED 显示应用的市场发现者和领导者,并不断凭借技术先发优势和市场开拓能力定义行业标准,承担着推动行业发展的重任。我们认为,小间距LED 显示有望分阶段地、全部或部分地替代原有室内大屏幕显示技术并填补技术空白,潜在市场空间在千亿以上,将在未来数年内呈现爆发式增长。在仅考虑内生增长的基础上,我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入12.84 亿、22 亿和39.2 亿;归属母公司净利润1.59 亿、2.65 亿和4.62 亿;对应每股收益分别为0.49、0.82 和1.43 元,首次覆盖给予买入评级,目标价36.92 元,基于45 倍2015 年市盈率。
支撑评级的要点
小间距 LED 显示将分阶段进入室内应用。小间距LED 显示的诞生,标志着LED 显示技术正式进入室内各类应用领域。我们认为小间距LED显示技术将凭借全方位优势,在未来数年内快速进入室内应用。小间距LED 显示有望分阶段地、全部或部分地替代原有室内大屏幕显示技术并填补技术空白,潜在市场空间在千亿以上,将在未来数年内呈现爆发式增长。我们预计,在未来五年内(2014 年-2018 年),小间距LED 显示产品的市场规模复合增速将达到110%。
公司是是小间距LED 显示应用的市场发现者和领导者。公司于2007年开始与上游全球龙头企业共同研发小间距LED 显示屏,产品于2012年正式进入市场,目前小间距LED 显示屏的订单规模在行业内遥遥领先。公司掌舵人,董事长李军博士从事LED 显示行业二十余年,对小间距LED 显示技术的市场空间和未来发展趋势有着深刻理解。
四轮驱动构筑中长期战略。公司中长期战略是围绕LED 技术进行全面布局,形成传统LED 显示及集成、LED 小间距电视、LED 智能照明和LED 文化教育传媒四条业务主线,并通过内生式成长和外延式收购并重的方式,实现四块业务快速发展。目前来看,传统LED 显示产品发展较成熟,而小间距LED 显示产品正处于快速发展时期。LED 智能照明已经通过并购实现了初步布局,而LED 文化教育传媒略处于短板位置,尚有较大发展空间。
评级面临的主要风险
行业成长低于预期;应收账款增速过快。
估值
我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入12.84 亿、22 亿和39.2 亿;归属母公司净利润1.59 亿、2.61 亿和4.53 亿;对应每股收益分别为0.49、0.82 和1.43 元,首次覆盖给予买入评级,目标价36.92 元,基于45 倍2015 年市盈率。
青岛海尔:业绩稳定增长,资产整合加速
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:许椰惜 日期:2014-12-03
结论与建议:
公司作为家电行业的龙头公司之一,业绩增长稳定,下行风险小,产品结构逐步向高端产品优化,且在智慧家居领域布局领先,与KRR的战略合作更是带来管理改善和收购预期。
预计公司2014、2015年分别实现净利润51.73亿元(YOY+24.10%),52.84亿元(YOY+21.49%),对应EPS为1.71、2.07元,当前股价对应14、15年PE分别为11X、9X,我们看好公司资产整合带来的盈利规模提升,维持“买入”的投资建议,目标价22.00元(对应15年12PX)。
业绩下行风险小,向上弹性大:公司是冰洗行业的绝对龙头,1-8月份冰箱市占率为21.63%,洗衣机市占率为25.45%,稳居行业首位,且中高端产品占比提升,带动毛利率提升,上半年冰箱毛利率为30.35%,洗衣机毛利率为27.37%。海尔空调累计总销量的市占率虽仅为8.52%,但增长劲头十足,1-8月累计总销量增速为14.77%,远高于格力的1.33%、美的的9.44%。管道综合业务也在公司的大力开拓下得到迅猛的发展,上半年营收同比增长了19.58%。我们预计14、15年公司冰箱业务分别实现营收256亿、269亿,YOY+1%、+5%,空调业务分别实现营收204亿、245亿,YOY+14%、+20%,洗衣机业务分别实现营收147亿、158亿,YOY+4%、+7%,管道综合服务业务分别实现营收196亿、245亿,YOY+20%、+25%。
引进KKR,开展战略合作:公司于2013年9月通过非公开发行的方式引入KKR,以股权投资为纽带,在全球家电领域内开展战略合作。在KKR的保驾护航下,公司的治理能力、整体竞争实力都有望得到明显提升。并且,公司表示将建立股票回购的长效机制(2014-2016年),适时推出相关回购预案,以公司上一年度归母净利润的20%为回购金额上限。本次回购将增厚每股收益,提高股东回报,同时彰显了公司管理层对未来经营的信心。
集团家电资产整合进度加快:今年10月份公司发布公告称拟以19亿现金收购四家控股子公司少数股东权益的预案,分别是海尔电冰箱25%、特种电冰箱25%、空调电子25%以及特种电冰柜41.55%,已获股东大会通过,据估算,本次收购将使2015年归属于母公司的净利润增加8亿左右。根据控股股东的承诺,2016年2月前将集团白色家电资产、黑电等业务注入青岛海尔,且作为公司与KKR的战略合作内容之一,在后者入主公司后,资产整合、海外并购的步伐有望得到不断地推进,公司盈利规模将进一步提升。
盈利预测与投资建议:预计公司2014、2015年分别实现净利润51.73亿元(YOY+24.10%),52.84亿元(YOY+21.49%),对应EPS为1.71、2.07元,当前股价对应14、15年PE分别为11X、9X,我们看好公司资产整合带来的盈利规模提升,维持“买入”的投资建议,目标价24.00元(对应15年12PX)。
和而泰:业绩持续增长,智能家居确定受益
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:宋佳,马鹏清,张帅 日期:2014-10-29
业绩简评
和而泰26日公布14年三季报,1-9月公司实现营业收入6.32亿元,同比增长15.63%;归属母公司的净利润3764万元,同比增长35.53%,对应EPS0.25元。
经营分析
世界杯影响散去,业绩持续回升:2季度受到世界杯影响,巴西伊莱克斯生产滞后影响了公司2季度业绩情况,3季度逐步恢复,实现收入20.24%增长;公司承接惠而浦等客户新订单毛利情况较好,加之公司调整部分产品结构,取消部分产品线低毛利客户订单,公司毛利率持续提升,同比提升1.8个百分点,净利润率同比提升0.9个百分点;公司与喜临门以及国内客户新产品研发造成成本提升,管理费用率同比提升1个百分点,影响将近20个点的净利润增速。
承接优质订单持续,主业保持快速增长:公司迎来惠而浦、西门子等欧美知名家电企业订单放量,业绩持续快速增长;加之Invensys被施耐德收购,因此承接订单获利情况维持在较好的水平。
积极寻找转型,思路逐渐清晰:公司将围绕智能家居进行相关的产品的研发与布局,与喜临门合作为公司中后台角色但获取运营数据寻得了全新的模式,也符合智能家居现阶段快速普及硬件的发展规律;公司在控制方面的技术优势与专利布局,无论是传统的家电行业,还是医疗、汽车电子领域都将成为重要的资源优势,长期看好公司在相关领域内的发展。
盈利调整
考虑到巴西世界杯对于公司出口情况的冲击,以及研发费率的提升,我们调低盈利预测,14-16年净利润4924万元、7263万元、10618万元;对应39.99%、47.49%、46.20%增长,EPS0.328元、0.484元、0.708元。
投资建议
智能家居市场受到硬件以及软件企业推动,启动在即;根据我们智能家居研究,现阶段以智能硬件的推广为主,公司在研发方面的技术优势将充分受益,加之公司在新的转型方面的外延式发展预期,依然给予买入评级,6-12月目标价24-28元。
和晶科技:主业较快增长,新兴产业布局带来发展亮点
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈子仪,宋伟 日期:2014-11-18
公司是白色家电控制器的领先厂商,主要产品包括冰箱智能控制器、洗衣机智能控制器、热水器智能控制器等,2014上半年收入3.18亿元,同比增长48.76%,净利润1494万元,同比增长4.63%。其中,冰箱控制器是公司传统主力产品,14H1收入占比54%;洗衣机控制器是近年来重点开拓产品,依托已有客户关系,收入增长迅速,14H1收入达1.32亿元,占比42%。
家电下乡和节能补贴政策退出后,冰箱和洗衣机销量放缓,受此影响,2012年公司营收和净利润下滑。在下游行业低迷背景下,公司通过大力推广洗衣机控制器等新产品,以及积极开拓客户,实现了营收快速增长,2013年与2014年前三季度,公司收入分别同比增长65%和39%,但由于产品毛利率下滑,净利润仅分别同比增长-4.19%和4.12%。
2012年以来,公司产品毛利率下滑,主要原因在于:1)家电下乡和节能补贴政策退出后,冰箱、洗衣机销量增速放缓,传导至上游配件行业,竞争加剧,毛利率下降;2)洗衣机控制器作为公司新开发产品,初期承接客户较多低毛利率订单,后期随着客户认可度提升,有望获得较高毛利率的订单;3)人工等成本上升也对毛利率产生一定压力。
客户开拓和新品推广,带动营收较快增长。公司主要客户包括三星、海信和美的等,产品进入国际一线家电品牌的供应体系,说明公司产品质量优异,具备较强研发实力。目前,公司前五大客户占公司收入比例约70-80%,其中三星(含苏州三星电子有限公司和苏州三星电子家电有限公司)的业务占比约40-60%。公司与三星拥有多年良好合作关系,目前已经占三星苏州工厂冰箱控制器采购额的80-90%,未来仍将不断承接三星其他地区工厂订单,例如三星在泰国、欧洲等海外地区工厂的订单。依托良好客户关系,公司新开发的其他家电控制器能够较容易进入已有的客户供应体系,例如洗衣机控制器的收入过去几年实现高速增长,后续公司的空调控制器等产品也有望复制其成功经验。此外,公司积极开拓新客户,已经开始承接西门子的部分冰箱和洗衣机控制器订单。
收购中科新瑞,为进一步布局物联网业务奠定基础。2014年10月23日,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的方案获得证监会正式批复。公司以2.1亿元收购中科新瑞100%股权,其中支付现金6300万元,并发行股份890.91万股。中科新瑞主要从事智能化工程、系统集成产品和系统维护及技术服务业务,客户涵盖政府、教育、医疗、电力等各类企事业单位,涉及智能医疗、智能安防、智能建筑、智慧校园等物联网应用产业,业务主要面向无锡地区,有多年经验积累。本次交易完成后,和晶科技将整合自身在白电智能控制器领域的研发、制造和市场优势,以及中科新瑞丰富的计算机应用服务技术和经验,实现公司智能控制器业务从智能家电向智能建筑、智慧城市等领域延伸,并为公司未来进一步拓展物联网产业布局奠定基础。按照业绩承诺,中科信瑞2014-16年实现扣非后净利润不低于1650万、1900万和2200万元,分别同比增长39.33%、15.15%和15.79%。
参股环宇万维,布局互联网教育行业。公司2014年9月9日公告,拟出资1500万元投资北京环宇万维科技有限公司,获得其17.65%股权,并在投资协议交割日后两年内,公司有权再增资1500万元获得其12.35%股权。环宇万维将教育行业作为未来战略发展方向,专注于教育行业移动互联网产品的开发与运营,其自主研发的“智慧树”幼教互动云平台,提供APP 园长端、教师端和家长端三种模式,涵盖文本、表情、视频、图片等多种形式的交流互动服务,形成用户黏性。
采用“免费+增值+商家”的商业模式,提供一套包括幼儿园管理信息化系统、教学信息化系统和家园互动系统的幼儿园信息化建设方案。“智慧树”产品已在北京、四川、湖北、山东等10 多省市的数百家幼儿园合作上线,计划在2014年签约3000家、2015年签约8000家、2016年签约18000家幼儿园。目前,中国幼儿园数量超过19万家,在园幼儿3894万,在19万所幼儿园中,民办幼儿园占80%以上,民办幼儿园在教育信息化建设上投入不足,为企业参与共建学前教育的信息化平台提供契机。目前来看,环宇万维签约幼儿园数量进展顺利。
环宇万维承诺,将于2015年实现扣非后净利润不低于1200万元。我们假设2015年签约幼儿园8000家,净增5000家,每家幼儿园幼儿数量平均250人,则15年底覆盖幼儿200万人,全年平均用户数约137.5万人,假设付费率50%,付费用户年均创造收益100元,则预计2015年实现收益6875万元,公司分成比例40%,即分成收入2750万元。预计环宇万维完成2015年承诺业绩概率较大。
盈利预测和投资建议。公司通过积极的新产品研发推广以及客户开拓,主业收入有望保持较快增长,盈利能力存在改善空间。公司相继收购或参股了中科新瑞和环宇万维,外延扩张成为公司重要发展方式之一。不考虑中科新瑞和环宇万维并表,预计公司2014-16年EPS分别为0.18元、0.24元和0.28元,分别同比增长24.12%、29.99%、18.12%;预计中科新瑞并表后EPS分别为0.29元、0.36元和0.42元,分别同比增长29.69%、24.02%和17.06%。公司最新收盘价对2014年并表后EPS为74倍。可比公司和而泰、拓邦股份、安居宝的14年动态估值分别为52、47、44倍,平均48倍,而可比公司英唐智控的14年估值高达254倍。考虑到公司在移动互联网细分平台等新兴业务领域积极布局,给予公司2014年对应备考业绩80倍估值,目标价23.20元,首次给予“增持”评级。
主要不确定因素:客户拓展低于预期,业务整合低于预期。
安居宝:正式发力社区和停车
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:赵旭翔 日期:2014-11-26
事件
安居宝11月25日晚间发布公告,公告称公司将使用超募资金人民币2亿元成立全资子公司“安居宝网络科技有限公司”建设移动互联网项目。网络公司目前的主要产品为云对讲、个人安防和云停车场等。
评论
安居宝欲打造社区生活和车生活两个O2O平台:1、安居宝目前发布的三个方向的互联网产品以及未来要发布的更多的社区互联网产品,都围绕着社区APP体系和停车APP体系,公司欲打造两个O2O平台的思路明确。2、公司可研报告给出了详细的推广计划,2015年-2017年云对讲的计划覆盖小区数量分别为1.5万、3万和10万,2015年-2017年云停车场的计划出租数量分别为2000、5000和7000。届时,云对讲APP覆盖用户数量上亿,云停车APP覆盖用户数量上千万。若能顺利执行推广计划,两个平台从规模上已经足够大了。3、公司将采用迭代开发的方式,不断推出新的产品,以提高两个APP对用户的粘性,从而使之成为真正意义上的平台。
云停车平台切中痛点,成功概率很高,行业的商业模式将被安居宝改变:1、安居宝的云停车场系统是集车牌识别、移动支付、二维码体系、无人值守、空车为查询、停车引导、反向寻车于一体,是基于移动互联网和城市大数据的新一代停车场系统。2、其采用廉价租赁的销售方式,使得停车场运营业主可以以极低的成本获得整套停车场的改造,考虑到改造后可以较大幅度的节省人力成本,停车场运营业主几乎没有动机反对这项改造,这对整个行业是一种颠覆,传统的停车场系统销售行业未来有可能消失。3、安居宝可以通过停车场的移动互联网改造,获得数量庞大的车主用户,而停车APP也将成为一个高粘性的产品。其停车场战略剑指汽车后市场,其盈利模式涵盖修车、洗车、改装、代驾、拼车等等,变现空间巨大。4、按照安居宝的推广计划,若2017年达到7000个停车场,其平台每天将面对数百万的车主,累计积累用户将达到数千万,停车问题又完全切中痛点,所以安居宝只要能严格执行推广计划,车生活O2O平台的成功概率很高。
云对讲有望获得海量真实身份用户,这个基础上的社区应用功能信任度高:1、社区云对讲和其他社区APP不同,由于其门禁控制的安全性要求,需要物业配合确认用户的真实身份,从目前的预沟通情况来看,物业配合的积极性较高。2、一旦获得数量庞大的真实身份用户后,更多的社区应用便有了信任的基础。3、与车生活平台相比,社区平台的演化路径更复杂,产品空间也更宽阔,所以我们也需要持续观察安居宝后续推出的功能能否产生足够的用户粘性。
个人安防是一个很值得投入力量的方向:1、部分投资者认为安居宝推出的“个人保镖”和“紧急求助”功能用户使用频率较低,不能产生足够的粘性。我们认为,这两个产品恰恰切中了民众安全感低的痛点,这两个功能在APP中,对用户人身安全有着保护的作用,即使使用频率不高,用户也会因为这个功能的存在而产生安全感,从而产生对产品的依赖性。这至少保证了云对讲APP在用户手机中的立足之地,为其他功能的叠加打好用户基础。2、未来安居宝还将在个人安防领域推出一系列的小产品,这种做法类似于360在个人信息安全领域的做法。我们认为这个方向的投入是安居宝和其他社区APP的差异所在,也是能够切中用户痛点的重要方向。
投资建议
再次重申“买入”评级,目标价位25元。
汉威电子:SCADA收购完善物联网布局 业绩大增有望延续 “买入”
类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:刘晓宁,向志辉 日期:2014-10-24
投资要点:
事件:公司10月23日发布《2014年第三季度报告》。
公司 14年前三季度实现EPS 0.20元/股(摊薄前0.26元/股),YoY 40.1%,基本符合申万预期。公司14Q1~3实现营业收入2.2亿元,同比增长12.7%,归属于上市股东净利润3014万元,同比增长40.1%。公司持续推进战略调整向纵深发展,产业链协同效益初步显现,外加子公司沈阳金建、炜盛电子等取得较高经营业绩,系公司净利润实现同比大幅增长的主要原因。
公司三季度单季实现 EPS 0.09元/股,YoY 44.89%,QoQ 55.71%,四季度随产业链整合持续推进业绩有望进一步提升。公司14Q3实现归母净利润1342万元,单季同比增速44.89%较Q2(43.42%)、Q1(29.64%)逐步提高。公司新收购鞍山易兴公司目前已完成工商登记四季度即将并表,SCADA 与GIS 两大技术集成将扩充公司物联网产业链并提升市占率,协同效益显著。此外,鞍山易兴15-17年承诺净利润将分别不低于600、750和1000万元,有望对公司业绩产生积极影响。
多门类传感器及云平台研发进入试产阶段,为将来切入智慧水务等领域做好准备。根据三季报,公司云服务平台、移动APP 平台、在线监控平台等已完成搭建,正根据测试结果进行改进;同时电阻湿度传感器、加速度传感器、新型压力传感器、电化学气体探测智能终端预计14年底能够完成样机或量产,为公司全面布局“智慧市政+工业安全+环境监治+健康家居”四大板块做好准备。
投资评级与估值:按增发摊薄股本,维持公司14-16年EPS 0.39、0.77和0.98元,CAGR 54%。公司投资控股鞍山易兴51%股权融合SCADA 技术有望发挥协同效益提升物联网技术实力和市占率。未来有望通过研发和外延扩张进军多门类传感器,前期竞拍郑州高新是公司切入智慧水务首次尝试值得投资者持续关注。我们预计,VOCs、智慧燃气、智慧水务等行业有望受益国家政策迎来爆发,公司通过兼并收购切入上述领域打通“终端监测+GIS/SCADA+云端数据”“VOCs监测+治理”全产业链成长性空间广阔,目前市值不到40亿,维持“买入”。
东软载波三季报点评:业绩逐季改善,新业务突破在即
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:周小峰 日期:2014-10-27
三季度业绩显著改善.
2014 年1-9 月份,公司销售收入440,128,661.67 元,同比增长24.99%;净利润1.84 亿元,同比增长12.69%。 2014 年第三季度,公司销售收入196,789,236.54 元,同比增长48.74%;净利润84,28 万元,同比增长53.35%。
公司业绩逐季改善,我们预计未来一年公司业绩整体趋势依然是逐季抬升,尤其是2015 年起,新业务开始贡献利润。
大量新产品面世.
作为研发型企业,公司4 季度将有大量新产品面世,为新一轮高成长积极储备。公司智能家居四大系统:智能照明、智能安防、智能家电、家庭电能量管理已经确立。目前智能照明基本完成形成体系正逐步进入市场;智能安防中红外入侵探测、烟雾报警、温湿度检测等产品已经完成,门禁对讲系统和家庭视频监控在积极开发中;家庭能源管理的基本部件已经开始出样机,相关软件和硬件正在开发中;智能家电的开发也在进一步展开。LCD 电容屏触模开关、挂壁式红外人体感应器、载波适配器等四款产品将在10 月底完成批量生产。
智能家居推广加速.
智能家居销售各项工作有序开展。公司目前已完成胶州创业大厦、海川地产城阳鸿久别墅样板间、深圳景龙小学节能控制系统(照明和空调控制)样板工程的安装调试工作,福建农业大学空调控制节能系统也正在安装调试中。
同时,公司在济南设立子公司,积极拓展山东全省智慧城市、智慧社区、智能家居和智能家电等产业和市场。
试水产业基金,为长期发展储备资源.
公司投资500 万参股由青岛市科技局发起的连科基金,主要是为了通过连科基金发掘青岛本地的企业资源,帮助公司进行实业投资,更好地进行企业资产重组、收购兼并,扩展公司产业链。
维持买入建议.
我们认为,随着公司宽带芯片研发成功,公司成为一家局域网网络系统方案供应商,是一家智能家居平台型公司,4 轮驱动公司业绩成长,2015 年开始迎来新一轮成长周期,同时,外延式扩张预期依然存在,未来几年公司高成长高估值,公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益企业,预计公司2014-2016 年EPS 为1.55、2.89、4.58 元,PE 分别为34、18、11 倍,重申“买入”评级。
英唐智控:新产品整装待发,丰唐有望成为智能家居一线品牌商
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王莉 日期:2014-11-06
1.事件
我们对公司进行了跟踪,了解到丰唐最新产品战略和与腾讯合作细节。
2.我们的分析与判断
(一)丰唐拟推出第二代产品,盒子和手环让家居更智能
针对目前主流DIY产品门槛过高的不足,丰唐拟推出全新智能网关“Cube”和全新控制器“Cube Band”。Cube是一个集成了传感器、控制器和网关的多功能盒子,内部拥有温度、湿度、灯光、空气质量、PM2.5多种监控功能,具有易安装、易使用、易承受等多种特性。Cube Band是与Cube相配套的控制器,免去了手机登录APP的复杂操作,通过无线技术与Cube相连,但是更多细节有待公司后续介绍。在盒子和手环背后,公司正在开发Cube IQ。据介绍该IQ拥有与Nest相似的自学习功能,十分值得期待。目前,丰唐盒子和手环仍处于工程开发阶段,公司预计明年一季度末、二季度初,有望通过预定的方式小批量上市。
(二)丰唐和腾讯合作落脚在标准制定、产品销售等多环节
丰唐与腾讯QQ的合作虽然不是排他性的,但是公司参与了腾讯物联网接口标准的制定,拥有明显的先发优势。公司和腾讯的合作先是平台的对接、硬件的对接,后续将是品牌的推广和商业模式的合作。目前,公司与腾讯的合作较大提振了渠道拿货的信心和积极性,后续公司将探索通过腾讯电商伙伴直接进行产品销售的商业模式。同时,腾讯利用其平台能力,将在大数据方面为公司提供支持,帮助和引领公司开发更多的增值服务领域。
(三)丰唐决心做智能家居的一线品牌商
智能家居是一个大产业,但是其成熟和开发还需要一段时间。丰唐希望通过不断改进产品用户体验,让产品去革新消费者生活方式,从而打造自己的品牌。在这个战略下,公司坚持定价和品质的统一,与世界顶级的电信运营商、安防服务商、零售商建立合作关系,不走赚快钱的捷径,扎实把产品和市场的根基做好。所以,公司的定位相当长远,财务效果的释放需要一个过程。
3.投资建议
丰唐紧锣密鼓的产品开发,显示了其做成一线品牌商的决心。我们看好公司长期成长空间,预计公司14-16年EPS为0.09、0.10.0.30元。维持谨慎推荐评级。