外资开始沽售港股 港股势头仍佳

　　自从中国证监会于3月27日发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》后，为公募基金投资港股通股份开了绿灯。随后，中国保监会于3月31日发布《中国保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》，容许保险资金投资包括香港创业板在内的股份。自此，香港的股票市场便变得不一样了。

　　首先是成为金额的转变，在3月27日之后，港股每日成交约为700 亿左右，但在3月27日之后，港股的每日成交金额上升至近2000亿元，期间港股通的单日额度更一度用罄。由此推断，不少南下资金都在这段时间于港股建仓，情况就像沪港通开通初期，北向资金的单日额度不时用尽一样。但同中有异的是，对香港股市而言，是次南来的资金量可不少，甚至较原本交投高出数以倍计的金额，成为左右市场的新力量。

　　香港资金出现结构性转变

　　换言之，香港股市的资金来源，已出现了结构性转变，中资机构投资者成为新的主要购买力。有别于沪港通开通初期，南下资金主要以零售投资者为主；中资机构投资者似乎较着重基本分析及估值，并会与港股与A股作出较，从中找出估值较低者去投资。正因如此，近期不少估值较A股同业吸引的二、三线中资股，尤其是科网类股份，都成为被追捧对象，不时出现在50大升幅榜中。

　　另一方面，炒作AH股差价的策略又再次火热起来，在H股出现估值修复之际，A股股价又亦再被向上推，出现追价的情况，例如中国南车(6199)、中国北车(1766)及上海电气(2727)等，都曾出现类似情况。

　　可是，中国证监会在4月17日收市后，突然表示关注两融业务的风险，同时又增加可沽空股份的数目，一度惹来市场恐慌，当晚的夜期曾下跌近700点。随后中国证监会作出澄清，表现不欲打击股市，再加上中国人民银行突然宣布降准1个百分点，都使市场的担心降温。

　　周一回来，当日上海A股单日成交逾万亿元，报价系统一度未能显示有关成交金额，并影响投资者信心，使A股及港股下跌。参考Powerticker 大户盘路资料，当日录得较大成交的股份，如港交所(0388)、X安硕A50中国(2823)及建行(0939)等，主要沽盘都是来自外资行，如是UBS、Citigroup、德意志、Merrill Lynch及Morgan Stanley等。

　　外资开始沽售港股

　　虽然港股下跌，但港汇偏强，再次触及7.75的强方兑换水准，迫使香港金管局再向市场注资，可见资金仍继续流往香港。恒生指数于周二反弹，虽然势头甚强，收复周一跌市的失地，但参考当日录得较大成交的股份，如中国移动(0941)及港交所，主要沽盘是来自外资行，如Morgan Stanley。至于当天第三大成交的中国南车(1766)，则主要沽盘是来自中银国发及港股通交易，可见部分投资者亦开始从估值过高的中资股获利。

　　整体而言，在国策的支持下，香港股市仍偏向好，但外围市场的阴霾仍在，例如是希腊债务问题和美汇过高等，都有机会成为利淡港股的因素。所以，投资者应有心理准备，市况或将会更波动和反覆，风险日高。恒指的初步目标为28000可能是电话号码，是否拨号?点水平；若能上破，则有望挑战30000点水平﹗