PP期货上市以来活跃度逐步攀升，截至6月23日，PP持仓量已超过13万手。而截至上周初，PP主力1409合约最大涨幅已达到1532点。我们不由得产生疑问，PP期货为何会出现大幅上涨行情？后市上涨动力能否依旧？

　　多因素交织成就PP二季度反转

　　PP期货此轮上涨的主要原因是，今年年初，国内大型的PP装置开始大规模减产，但是大规模减产是否带来了PP供不应求的情况呢？从社会库存量来看，其实拉丝级PP现货存量维持平稳，并未出现明显缺口，仅是消化了前期挤压的库存。所以，PP期货此轮上行装置减产只是其中的一个诱发因素，另外的一个诱发因素或许与上市后投机性打压形成价值洼地有关。
　　PP期货上市后市场普遍认为，普通拉丝级PP供大于求，并且春季需求不旺，所以市场进行向下的价格选择。而在4月后期随着PE价格持续高涨，被低估的PP期货合约在价差的带动下，跟随LLDPE期货应声走高。当然PP现货基本面本身也在最近两个月出现了一定程度的走强。

　　PP基本面呈现出逐步走强趋势

　　上游单体价格显示，一季度丙烯价格一路下跌，最低跌至1305.5美元/吨。而进入4月中期，丙烯原料价格则上涨至1370.5美元，局部地区丙烯售价甚至更高。从原料的价格走势看，主要的加工原料一季度结束后走出了低谷，二季度呈现明显的反弹走势。
　　据笔者了解到的中游生产情况，此前市场预期今年PP新增装置产能达到300万吨，贸易商对此数据颇为触动，普遍对大范围扩张产能表示担忧。但从今年PP新增装置开工运转的实际情况看，上半年PP新装置的投产时间仍滞后于预期。截至今年上半年，PP产能有效释放的只有四川石化和泉州炼厂，总共65万吨/年。其他新增产能多数计划投产时间在9月之后，预计部分装置的投产将会推迟到2015年。所以，虽然近两年的PP预计产能增量巨大，但由于新增产能尚未集中释放，之前预期的供应将会大量增加的利空并未对今年上半年PP市场走势造成明显影响。
　　下游情况显示，今年国内庞大数量的中微型PP加工企业偏差。银根缩紧带来的是开工意愿跟随企业订单情况变化，从去年开始，中小型企业贷款难的现象在LLDPE行业就有蔓延趋势。主要表现在议价情况长时间徘徊在现货市场，高价货源销售困难，成交多以商谈为主，以及厂备生产库存量偏低，随用随取为主。后半年这一现象仍将延续，但订单情况将会有所好转。并且近期国家在宏观政策上有一定的松绑迹象，存准率的定向下调也预示着后期银根偏紧的状态将逐步恢复，或在下游需求上得以体现。
　　从期货盘面看，虽然目前期货盘面受到套利盘的压制，PP期货成为其他偏强品种对冲的工具，但并不影响它本身缓慢跟随板块攀升的脚步。一旦PP行情爆发，新进投机资金介入，不排除后半年价格继续走强，甚至走出独立行情的可能。
　　（作者单位：银河期货）

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