供给侧改革撬动周期股 期待价值投资成行
供给侧改革预期撬动周期股行情
⊙记者 屈红燕 ○编辑 孙忠
昨日“煤飞色舞”行情再现，钢铁、煤炭、有色等资源股大幅上涨，带动两市行情走势逆转。分析人士表示，供给侧改革的预期增强，加上大宗商品价格企稳回升，驱动了相关板块的上涨。但由于我国经济未来仍呈L型增长，周期股行情的高度仍然有限。
中原特钢、华菱钢铁等个股早盘率先封住涨停，带动了钢铁以及煤炭、有色等资源股的整体上涨，并在午后出现加速上行，两市股指最终收出中阳线。截至昨日收盘，上证综指报收于3361.84点，上涨74.13点，涨幅2.25%；深证成指报收于11724.88点，上涨256.82点，涨幅2.24%。随着市场悲观氛围减弱，创业板指数走势盘中也出现大幅逆转，由大跌1.14%转为上涨2.14%。
值得关注的是，上涨行情并未伴随成交放量，缩量上涨显示市场信心仍然不足。两市昨日共成交6994亿元，成交维持低位显示市场信心不足，增量资金有限，存量资金博弈格局明显。
周期股和次新股涨幅居前。钢铁板块上涨7.13%，安阳钢铁、山东钢铁等多只钢铁股涨停；煤炭石油板块上涨4.68%，山煤国际、大同煤业等个股涨停；小金属板块也涨幅居前，洛阳钼业、东方锆业等个股上涨7%以上。小盘股昨日再度活跃，次新股受到资金追逐，读者传媒、邦宝益智等次新股继续收于涨停板；高送转预期板块昨日也表现抢眼。
供给侧改革预期增强，推动了“煤飞色舞”行情。去年底召开的中央经济工作会议，强调要着力推进供给侧结构性改革，推动经济持续健康发展。会议对供给侧结构性改革从理论思考到具体实践，做了全面阐述，从顶层设计、政策措施直至重点任务，做出了全链条部署。
九洲证券首席经济学家邓海清表示，供给侧改革成为热点，产能过剩行业相关上市公司有望在改革过程中受益。具体来看，供给侧改革将加快淘汰落后产能的进程，并可能带动相关产品价格上涨，而上市公司作为相关领域的龙头企业，被淘汰产能可能性较小，其盈利能力有望在此过程中得到提升。
在供给侧改革发力、去产能加速的背景下，部分大宗商品价格出现了上涨。沪锌、沪铝和沪铜等大宗商品的期货价格近一个月的涨幅有10%左右。大宗商品价格上涨也成为周期股行情启动的催化剂。
但周期股行情上涨的高度可能有限。分析人士认为，国民经济不可能通过短期刺激实现V型反弹，可能会经历一个L型增长阶段。而去产能也是一个痛苦的过程，不会一蹴而就，目前周期股的上涨更多是市场情绪所推动，未来行情高度可能有限。
A股慢牛取决于价值投资成行
⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤
历年新年伊始，投资者都会对新年股市充满了希望，今年亦不例外。汲取了2015年过山车式的疯牛快熊的教训，大家都希望2016年A股市场会是慢牛，这将取决于蓝筹股的价值投资时代是否真正开启。
首先，蓝筹股价值投资是否具备“天时”？我们还是要将时间拉回到2010年前后，回顾A股沪指和美股道指的历史趋势，在此时间节点之前，沪指和道指是同步走牛的，且沪指走势明显强于道指，在此期间领涨沪指的也是蓝筹股。但自2010年之后，沪指及蓝筹股即开始滞涨并最终走熊，当时印象最深刻的是蓝筹股在高派息的同时又进行大额融资，蓝筹股大额融资的背后折射出“资金荒”的窘境。
同期，美股市场慢牛是怎么来的？有人说是美国经济大幅好转，这其实只是看到上涨结果之后的鹦鹉学舌，道指走牛的真正原因是美联储宽松货币政策之下的蓝筹股回购行情。低利率背景之下，蓝筹股可以通过发行公司债券募集资金回购股票，仅苹果一家公司在2015年就回购了价值400亿美元股票，今年再计划回购200亿美元股票。回购与派息相比有诸多优势，一是缩股增厚利润，二是节税增厚回报，三是关键时刻支撑股价。
现在，中美之间货币政策趋势再度分道扬镳，这一次是国内货币政策趋于宽松，而美联储货币政策则开始趋紧，这给A股市场中的蓝筹股带来了价值投资的“地利”。
货币政策宽松资金价格锐降，根据全球市场经验，资金价格是根据企业信用评级浮动的，因此蓝筹股在获取资金成本上优势最为明显。以万科为例，在“资金荒”的2010年和2011年，万科年报显示其信托贷款资金年化利率高达10.2%和11.6%，较同期银行贷款基准利率5.4%和6.4%都高出一大截。但是2015年9月万科公告，公司发行的50亿元5年期公司债券票面利率仅为3.5%。先知先觉的投资者应该悟出保险公司频频举牌蓝筹股的真实内涵了，“资金荒”已经结束，目前是寻觅优质蓝筹股资源的“资产荒”，这就是蓝筹股价值投资的“地利”。
再看蓝筹股价值投资的“人和”。2015年A股市场有一特征就是中小创股票估值偏高，这与2011年至2014年的“资金荒”也有着千丝万缕的联系。“资金荒”背景下企业亟须资金，同期IPO又曾长时间暂停导致壳资源升值，此时投资者“人和”偏向中小创股票估值。随着2016年注册制将推出，壳资源价值逐步回落将是一个趋势，在此背景下投资者“人和”将回归蓝筹股价值投资，而2015年下半年保险机构频频抢筹仅是价值投资的先知先觉者而已。
最后，蓝筹股自身也需要“人和”。去年推出回购计划的上市公司，至今似乎仅有两家公司不折不扣地执行完了回购计划，这与海外市场蓝筹股的表现形成了鲜明反差，树立回报投资者意识就是蓝筹股自身需要达到的“人和”。
【市场聚焦】
新规实施初期，多数投行都将采用余额包销的方式，未来随着新股供需平衡，各家投行将综合考虑公司的风控要求、资本金等多种因素，通过追加认购、引入战略投资人等方式进行二次分配。
从未来的监管趋势来看，重组过程中的信息披露等方面将更趋规范，以做高股价为主要动机的“假重组”以及“规避借壳”手段的用武之地也有望大幅缩窄。
【市场动态】
2015年12月A股市场全面上涨，上证综指全月上涨2.72%。沪深市场日均成交金额8570亿元，环比萎缩23%。小盘指数中证1000连续第4个月表现最好。
昨日沪深两市净流出22.08亿元，较周二的393.28亿元的净流出规模明显下降。其中，特大单净买入31.66亿元，尾盘净流入16.33亿元。
目前券商两融业务杠杆率低，普遍为0.5-0.8倍杠杆；且大盘在1月5-6日均未出现大跌，因此两融业务在此次震荡中未出现风险。
【海外市场】
受地缘政治局势紧张以及油价大跌拖累，纽约股市三大股指６日收跌，其中道琼斯工业平均指数跌破１７０００点大关。
伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数６日报收于６０７３．３８点，比前一交易日下跌６３．８６点，跌幅为１．０４％。欧洲三大股指当天均以下跌报收。
【市场观点】
虽然市场还将继续分化，但部分股票已经率先企稳，在后期市场可能出现的下跌中将不再创新低，并有望演化成未来更大上涨波段的主力军。
从资金面来看，资产荒在可预见的时间里仍然会持续，具有目标收益率要求的金融机构将继续加配权益类资产，流动性充足的企业部门也会继续增加股票投资，住户部门的资产在提升直接融资比例的时代背景下也会向权益类资产迁移。
流动性年关已平稳度过，大股东减持预期反映也已比较充分，而实体数据大幅低于预期概率不大，预计市场风险压制环节将逐步缓解，随着政策的对冲与发力，中期市场并不悲观。
具体到1月份的交易区间来看，下方3100点是去年10月初的跳空缺口，如果被回补多方往往会发动进攻；而上方3500点是前期箱体波动的下箱体，具有一定压力。
新兴产业股仍然受制于高估值的压力而出现了资金净流出态势。但是，传统产业股的低估值，尤其是低市净率，使得各路资金渐渐对其产生了兴趣。
昨日，国金证券2016年策略会上，国金证券策略团队表示：不看好春节前后至二季度的市场行情，2016年A股“暖阳”行情或在下半年。
2016年首个交易日A股就触发刚刚实施的熔断机制，随后召开策略会的券商看空的意味就浓了。去年召开的券商2016年策略观点还大多偏乐观，如今国金证券喊出“不看好春节前后至二季度的市场行情”，国信证券则谨慎表示全年是“猴市”。
在市场信心层面，越来越多的上市公司控股股东和董监高的主动“加锁”，体现出对自家公司发展的信心，更是反映对A股未来的信心。
