AH股溢价收窄 H股吸引力提升
上证指数上周下跌13，而港股恒生指数近期走势相对平稳，上周仅下跌1.9，22日则上涨1.2。 23日，反映AH股比价的恒生AH股溢价指数报128.34点，较10日的阶段高位142.88点累计下跌9.9，仅过去5个交易日的累计跌幅即达7.26。
上证指数上周下跌13%，而港股恒生指数近期走势相对平稳，上周仅下跌1.9%，22日则上涨1.2%。23日，反映AH股比价的恒生AH股溢价指数报128.34点，较10日的阶段高位142.88点累计下跌9.9%，仅过去5个交易日的累计跌幅即达7.26%。分析人士指出，就同时在两地上市的股票而言，虽然A股经过一轮快速下跌，A股、H股价格已拉近，但A股整体仍较H股溢价28%。5月27日以来，港汇走强显示出资金青睐港股市场。
机构看多H股
花旗分析师表示，中长线看好港股特别是其中的H股，因为内地和香港基金互认让将令更多内地个人投资者参与港股。首先，港股估值较低，2015年预测市盈率仅为11倍；其次，就同时在两地上市的股票而言，A股相对H股仍有28%的溢价；再次，内地存款规模远超香港；最后，内地投资者对全球资产配置的需求上升。花旗预计，恒生指数2015年底有望升至32000点，潜在上升空间达20.5%；恒生国企指数 2016年中有望升至16500点，潜在上升空间达24.5%。
贝莱德智库发布的报告认为，中国内地经济增速正在放缓，但预期不会硬着陆，投资者在关注长线经济状况及风险之时，仍可继续看好金融市场在短期和中期的表现。该机构倾向于增持周期类投资品种，并表示内地股市在过去12个月的大幅上涨后，上涨势头将减弱，因此更偏好估值较低的在香港上市的中资企业特别是中小型企业。
贝莱德中国股票主管朱悦认为，尽管中国经济增长减速，但政府近期在经济和资本市场推进的结构性改革已推升股市表现，但估值上升意味着投资时要谨慎选择。在H股市场上，部分银行、房地产开发商、新能源等领域的企业仍然具有吸引力，受惠于内部需求和结构性改革的企业有望成为赢家。
瑞银证券表示，看好香港市场，因为港股持续受到内地投资者的关注，港股与A股中小市值股票之间的估值仍存在较大差距。
估值具吸引力
渣打银行分析师指出，尽管港股出现短期波动，但中线看好的因素未变，包括内地较宽松的货币环境、港股估值较低等。恒指、国企指数的2015年度预测市盈率分别为12.8倍、9.4倍，低于上证指数，也低于日本和美国股市 .H股估值较A股便宜约30%，且南下入港的资金流有望增加。7月起内地与香港基金互认，有利于资金流入H股。
贵人资本指出，此前港股曾受外围拖累及深港通可能推迟的传闻影响，一度连续下跌，但目前各界对其担忧已减弱。虽然部分投资者对于内地短期流动性紧张有所担忧，但交通银行混合所有制改革获批有助于缓解市场紧张情绪，加上周边市场的积极影响，港股已企稳，近期可关注内地银行股的表现。
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部分外资机构认为，中国经济有所好转，但总体看仍较疲弱，政府下半年将致力于刺激经济增长和创造就业机会。鉴于房地产市场有所回暖，目前港股市场的中小内房股估值较低。此外，近期A股调整幅度较大，但调整并无负面消息支撑，预计A股仍可保持牛市格局。H股估值明显优于A股，外资机构对H股未来两季看法偏正面。
【市场回顾】
6月23日，截至收盘，恒指涨0.930%，报27333.460点，国企指数涨1.690%，报13609.470点。沪港通方面，沪股通余额59.34亿元，占比45%，再现大幅净流入，港股通呈净卖出，余额105.19亿元。
【机构建议】
瑞银证券H股策略分析师陆文杰料未来一至两季H股仍乐观，因估值吸引及南下资金增，MSCI中国指数市盈率(PE)仅12倍，远低于A股28倍PE，看好最低估值的内银H股、内房及医药股等。
瑞信私人银行及财富管理部最新报告称，A股上周急泻13%，属急升后健康调整，内地货币宽松政策及资本市场加速自由化仍支持后市向好，楼市及制造业将进一步回稳，下半年经济应复苏而非减速。该行分别予恒指及国指未来12个月30000点及16000点的目标，但1至3个月技术指标展望则是横行；上证综指料升势不改，下一关阻力在5500点。
A股市场调整时香港市场现反弹能力 事实上，基于今年以来港股市场与欧洲市场和日本市场相若的有限升幅，现时估值合理，因此比波动的A股市场更具有防御性。短线而言，基于美国利率前景和它们与A股市场相关性低，非H股的香港股票可能会跑赢。
【板块机会】
瑞银认为“估值为王”(Valuationisking)，喜爱较低估值的行业，包括H股内银股(市账率1倍)、内房股(预测市盈率仅8倍)、医疗股(预测市盈率20倍，低于历史平均水平)，以及较便宜的ADR股份。
